广州造纸股份有限公司跟踪评级分析报告.PDFVIP

跟踪评级分析报告 广州造纸股份有限公司跟踪评级分析报告 主体长期信用 评级观点 跟踪评级结果：A 评级展望：负面 广州造纸股份有限公司（以下简称“公 上次评级结果：A 评级展望：稳定 司”）是中国华南地区新闻纸重要生产企业。 债项信用 跟踪期内，国内外宏观经济周期波动，造纸行 名称 额度 存续期 跟踪评 上次评 业经历了从景气到低迷的急剧转变。尽管公司 级结果 级结果 2008/03/13- #9纸机建成投产，新闻纸产能和收入规模有了 08 广纸债 3.9 亿元 AAA AAA 2018/03/12 大幅提升，但受原燃料价格上涨及产品价格下 跟踪评级时间：2009 年 6 月 30 日 降等因素影响，公司盈利和现金获取能力大幅 上次评级时间：2008 年 11 月 26 日 下降，债务负担明显加重，整体偿债能力下降。 财务数据 公司未来异地迁建将导致部分纸机生产线 项 目 2007 年 2008 年 09 年 3 月 暂停生产；同时，公司资金压力增大。异地迁 现金类资产(亿元) 1.95 5.28 7.98 建对公司形成的影响存在一定不确定性。 资产总额(亿元) 54.12 62.92 67.44 所有者权益(亿元) 12.56 10.81 10.09 “08 广纸债”由中国建设银行股份有限公 短期债务(亿元) 9.17 19.63 24.00 司（以下简称“建设银行”）授权其广东省分行 全部债务(亿元) 34.41 47.17 51.23 主营业务收入(亿元) 15.58 27.04 4.45 提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担 净利润(亿元) 0.11 -1.71 -1.21 保。经联合资信评估有限公司（以下简称“联 EBITDA(亿元) 2.60 3.31 -- 经营性净现金流(亿元) 2.14 -3.27 -- 合资信”）评级，建设银行主体长期信用等级为 主营业务利润率(%) 6.38 6.43 -9.44 AAA ，建设银行担保实力很强，对“08 广纸债” 净资产收益率(%) 0.87 -15.81 -- 资产负债率(%) 75.96 82.11 84.38 信用水平提升作用大。 全部债务资本化比率(%) 72.56 80.74 82.94 综合考虑，联合资信维持公司 A 的主体长 流动比率(%) 95.95 98.33 96.16 全部债务/EBITDA(倍) 13.21 14.24 -- 期信用等级，评级展望为负面，维持“08 广纸 EBITDA 利息倍数(倍) 3.32 1.52 -- 债”的信用级别为 AAA 。 经营现金流动负债比率(%) 13.62 -13.67 注：公司执行企业会计准则和《企业会计制度》及其补充规定。 2009 年 1-3 月数据来自财务快报，未经审计。 优势 1、公司纸机生产线装备技术水平进一步提 分析师 张 华