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2017 年04 月18 日 公司研究 评级：增持 （维持）
研究所
证券分析师： 余春生 S0350513090001 调味品增速重回两位数，2017 净利率有望改善
021 yucs@
联系人 ： 管嘉琪 S0350116070031 ——恒顺醋业 （600305 ）2016 年年报点评
guanjq@
最近一年走势 事件：
恒顺醋业 沪深300
0.2000 4 月17 日晚，恒顺醋业 （600305 ）公布了2016 年年报，2016 年公司实现营
0.1500
0.1000 业收入14.47 亿元，同比增长10.86%；实现归属上市公司股东的净利润1.70
0.0500 亿元，同比减少28.89%；基本每股收益0.28 元，同比减少7.84%。
0.0000
-0.0500 单四季度，公司实现营业总收入3.91 亿元，同比增长12.73%；实现归属于上
-0.1000
市公司股东的净利润0.53 亿元，同比增长79.35%。
-0.1500
公司经本次董事会审议通过的利润分配预案为：公司拟以2016 年12 月31 日
总股本60,273.80 万股为基数，每10 股派发现金股利0.85 元（含税）。
相对沪深300 表现
表现 1M 3M 12M 投资要点：
恒顺醋业 -3.4 -2.9 -1.4
沪深300 1.0 4.2 7.8
提价效果逐渐显露，调味品增长好于2015 年 2016 年，公司实现营收
14.47 亿，同比增长 10.86%。其中酱醋调味品实现营收13 亿，同比增长
市场数据 2017-04-17
14.20%，较2014 年（+9.53% ）和2015 年（+9.80% ）有明显提升。另
当前价格（元） 10.85 外，料酒类产品营收同比增长17%，酱类和酱油营收均增长13%。2016
52 周价格区间（元） 9.51 - 12.83 年 6 月份，公司对 19 款主力产品提价 9% ，基本覆盖了成本的上涨，带
总市值（百万） 6539.71 动全年酱醋调味品毛利率增长1.38 pct 至42.55%。
流通市值（百万） 6539.71
总股本（万股） 60273.80 2015 年投资收益非常态化降低净利率，2017 年影响有望消除 2016
流通股（万股） 60273.80 年，公司实现净利润 1.68 亿，同比减少29.18%；净利率为11.63%，同
日均成交额（百万） 63.54 比降低了6.57 pct。主要原因在于2015 年公司转让百盛商城股权确认了
近一月换手（% ） 21.85 1.4 亿元投资收益。我们认为，随着2016 年投资收益正常化，对2017 年
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