股利理论与政策_图文.ppt

第9章 股利理论与政策 股利及其分配 股利政策及其选择 股票分割与股票回购 一、利润的构成 企业在一定时期生产经营活动所取得的主要财务成果。 利润按其形成过程，分为税前利润和税后利润。 税前利润包括销售利润（营业利润）、投资净损益、营业外收支净额。 营业利润＝主营业务利润+其他业务利润-管理费用-财务费用 主营业务利润＝产品销售净收入-产品销售成本-产品销售费用-产品销售税金及附加 投资收益是指企业在从事各项对外投资活动中取得的收益，包括对外投资分得的利润、股利和债券利息，投资到期收回或中途转让取得款项高于帐面价值的差额，以及按权益法核算的股权投资在被投资单位增加的净资产中所拥有的数额等。 营业外收入指与企业生产经营活动没有直接联系的各项收入，如：固定资产盘盈和出售净收益，罚款收入，因债权人原因确定无法支付的应付款项，教育附加费返还款，物资及现金溢余。 营业外支出是指与企业生产经营活动没有直接联系的各项支出，包括固定资产盘亏、报废、毁损和出售的净损失，非季节性和非大修间的停工损失，职工子弟学校经费和技工学校经费，非常损失公益救济性捐赠，赔偿金，违约金等。 税后利润 税后利润（净利润）=利润总额（税前利润）- 所得税 国有企业利润分配基本程序 股份有限公司利润分配基本程序 一般企业利润分配基本程序 股份有限公司利润分配基本程序 二、股利政策 股利政策是关于企业是否发放股利、发放多少股利以及何时发放股利等方面的方针和策略。 一方面，股利政策是企业筹资、投资活动的逻辑延续，是其理财行为的必然结果； 另一方面，恰当的股利分配政策，不仅可以树立起良好的企业形象，而且能激发广大投资者对企业持续投资的热情，从而使企业获得长期、稳定的发展条件和机会。 （一） 股利政策的基本理论 股利无关论——Modigliani 和 Miller（MM）于20世纪60年代提出 企业股利政策不对企业的股票价格产生影响。 股利相关论 一鸟在手论 信息传播论 代理理论 税收差别理论 （二） 影响股利政策的因素 法律因素 资本保全的约束 企业积累的约束 企业利润的约束 偿债能力的约束 债务契约因素 公司因素 股东因素 微软公司的股利分配政策 微软2002年宣布，自1986年上市以来，将第一次向股东支付每股16美分的红利。比尔?盖茨获得近一亿美元的红利。微软过去一直将利润进行再投资，因此从未向股东发放现金红利。公司2002年拥有430亿美元的现金。 （三） 股利政策的类型 剩余股利政策 （四） 股利种类 现金股利 股票股利 发放股票股利，不直接增加股东财富，不导致公司资产的流出或负债的增加，但也不增加公司的财产。只是引起所有者权益项目结构的变化。 财产股利 负债股利 发放股票股利的意义 对股东： 股东会因“填权”而受益； 需要现金时，可以出售股票，获得纳税上的好处。 对公司： 使股东分享公司盈余，而无需分配现金，有利于公司发展。 股价下降，可以吸引更多的投资者。 提高投资者对公司的信心，稳定甚至提高股价。但有时会被认为是资金周转不灵，会出现相反的情况。 （五） 股利发放程序 宣布日——公司董事会在5月8日召开，并宣布在6月15日向股东支付每股1元的股利，其登记日期是5月31日. 股权登记日 除息日——在除息日当天及其后购买的股票则无权得到股利。一般规定股权登记日的次交易日为除息日 股利发放日 （六） 我国上市公司的股利政策 1992年～1996年：上市公司股利政策波动较大，公司进行股利分配的比重较高，但是其中现金股利分配所占比重却相对较低，而且很不稳定， 1997年～1999年：这一阶段上市公司无论是股利分配的比重还是现金股利分配占已实施股利分配公司的比重都处于一个很低的水平。 2000年～今：这一阶段我国上市股利政策有了明显的变化，进行股利分配的公司的比重明显提高，并始终维持在55%左右的水平，其中进行现金股利分配的公司就占到了九成以上，占全部上市公司的比重也一直维持在50%的水平上下。 * * 企业利润总额 所得税 净利润 年初 未分 配利 润 可供分配的利润 2.弥补以 前年度 亏损 (最多可在 五年内弥 补,不足的, 以税后利 润弥补) 1.抵补罚 没损失 3.提取法定 盈余公积金 (按10%提取, 已达注册资 本50%不提 取,转增资本 后不低于注 册资本25%) 4.提取 公益金 (按扣除1、2 项后的5%~ 10%提 取,用于职工 集体福利设 施等) 5.向投资者 分配利润 6.未分配利润 企业利润总额 所得税 净利润 年初 未分 配利 润 其他 转入 可供分配的利润 提取法 定盈余 公积金 提取法 定公益金 4.向投资者 分配利润 未分配利润 提取职工奖励 及福利基金、储 备基金、企业发