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五金手工具行业巨头，渠道核心，技术根本
——巨星科技深度报告
2010.8.23
投资要点
湘财证券研究所 巨星科技是我国五金手工具行业龙头企业。公司是欧美众多大型手工具产品销
售商在亚洲最大的手工具供应商，近年来一直是我国手工具行业销售额和出口
机械研究小组
额两项指标行业第一。公司产品主要销往欧洲和北美等海外市场，主要客户大
刘金钵
Tel: 0218193 都为世界知名建材、百货连锁超市。
E-Mail: ljb2861@
全球手工具市场需求稳定增长，中国逐渐成为主要五金产品生产地区。全球手
仇华 工具及相关配件在 2001-2010 年期间年均增长率约 4.6%，2010 年销售规模在
Tel: 0218227 200亿美元左右。而发达国家五金产品逐步向高中档产品发展，低档五金产品
E-mail: qh3062@
逐渐转移到发展中国家，中国逐渐成为主要五金产品生产地区。
巨星科技2010 年 8 月 20 日 巨星科技以手工具直销为主，渠道为核心竞争力，设计能力是发展根本。公司目前产
收盘价 32. 29
品主要出口，欧美发达地区是公司主要市场，其中美国占 70%强,欧洲占 20%强。经过
目标价 41 ．00
52 周内高 34.14 多年的合作，巨星科技与国外大型零售商形成了稳固的合作关系，且公司五金产品种
52 周内低 24.98 类齐全，可为零售商采购提供一站式服务。公司设计能力雄厚，能够满足多数国际客
总市值(百万元) 8177.91 户新的设计需求，适应国际手工具市场更新需求。
流通市值(百万元) 1638.81
总股本(百万股) 253.50 出口自然增长、内贸推进以及收购外延增长是公司业绩增长主要动力。公司近
A 股(百万股) 253.50
年自然增长速度年在30%左右。公司国内市场开拓主要通过：1、精品店；2、
—已流通(百万股) 50.80
—限售股(百万股) 202.70 五金连锁店；3、传统经销方式。在收购外延增长方面，公司在香港投资设立
B 股(百万股) 0.00 全资子公司香港巨星国际有限公司，拟收购国际手工具知名品牌与相关渠道。
H 股(百万股) 0.00
盈利预测。我们预测公司10年、11年、12年的EPS分别为1.21元、1.59元、
25.00% 2.05元。以8月19日32. 26元价格计算，对应PE分别为26.6X/20.2X/15.7X。
20.00%
15.00% 考虑
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