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重阳灵活策略对冲子基金 5 号 2016 年 7 月产品管理报告 一、 基金概况 基金名称 重阳灵活策略对冲子基金 5 号 基金编号 S28156 基金运作方式 契约型开放式 基金类型 证券投资基金 基金管理人 上海重阳投资管理股份有限公司 基金托管人 中信证券股份有限公司 基金合同生效日期 2016/1/5 基金合同存续期截止日 9999-12-31 二、 净值月报 估值日期 份额净值 份额累计净值 2016/7/29 0.9087 0.9087 注： 1、份额净值，是每份基金单位的净资产价值，等于基金的总资产减去总负债后的余额再 除以基金全部发行的单位份额总数。 2、 份额累计净值=份额净值+基金成立后累计份额分红金额。 3、 基金资产净值是指在某一基金估值时点上，按照公允价格计算的基金资产的总市值 扣除负债后的余额，该余额是基金单位持有人的权益。 产品业绩表现（截至 2016 年 7 月 29 日；数据来源：重阳投资） 1 三、 重阳观点 根据基金合同约定，本基金的投资策略为将基金资产定向投资于重阳灵活 策略对冲基金。以下是重阳灵活策略对冲基金的投资观点： 1、股票市场回顾 7 月份 A股市场弱势反弹，上证综指收于 2979.34点，全月上涨 1.7%，振 幅 5.00%。两市日均成交额 5931亿元，较 6 月份有所放大。板块方面（中 信一级），家电、食品饮料板块领涨，分别上涨 6.47%、4.34%；计算机、 电子元器件板块领跌，全月下跌 6.23%、3.33%。结构性特点依然明显，市 场回归价值。  2、市场研判 宏观经济  2 公布的 7 月中国制造业 PMI的信息比较复杂。其中，中国 7 月官方制造业 PMI 49.9，低于预期 50。这是继今年 3 月返回荣枯线上后再次跌回 50 以 下。但财新制造业 PMI由 48.6 大幅回升至 50.6。这是 2015年 2 月以来制 造业运行首次扩张。我们认为，这种差异不能仅从调查样本的差异来解释。 事实上，传统上中采 PMI和国内制造业景气联动性很强，财新 PMI和全球 制造业景气特别是出口增速关联度高 ，但是今年以来这些关系都被打破 了。从6‐7 月来看，发电量、多个行业的开工率、价格等指标都表明国内 制造业的景气是比较好的，简单看 PMI指标会造成困扰。7 月全国 30 城 市商品房销售面积同比增长约 11%  ，且增速出现逐周回升的态势。结构 上看，7 月一线城市销售明显回暖，二三线城市略  有降温。整体经济而言， 房地产和基建支撑下短期需求仍然较强。  7 月从全球来看，美国制造业 PMI从 53.2 降至 52.6，略低于预期；新兴市 场由 50.0 降至 49.5，但分化很大，没有明显的地区或趋势特征。  货币政策、利率  7 月周初资金面延续紧张状态，资金利率整体上升约 10bp，机构主动延长  融资期限，随着央行公开市场的持续投放 （7 月最后一周净投放 3250亿）， 资金面逐渐回归常态。值得注意的是，在最近两周资金面趋紧、回购利率 总体上升的情况下，票据直贴和转贴利率进一步下降，表明实体经济融资 需求较弱。全月看，月末 1 年期国债收益率 2.24%，下行 15BP；10 年期