这个时点我们如何看家电之二十六： 从确定性品种暴涨我们看到了什么.pdf

[Table_MainInfo] •研究报告• 2016-04-24 家用电器行业 行业研究(点评报告) 这个时点我们如何看家电之二十六： 评级 看好 维持 从确定性品种暴涨我们看到了什么？ [Table_Author] 分析师 徐春 报告要点 (8621  事件描述 xuchun@ 执业证书编号：S0490513070006 近期家电板块尤其是我们持续看好的厨电及小家电板块表现极其抢眼，且部分 联系人 管泉森 个股持续创历史新高，我们认为使得板块持续上涨的核心逻辑仍在于前期一直 (8621 强调的市场对于地产后周期品种业绩确定性的增强以及在市场风险偏好明显 guanqs@ 降低背景下给予业绩确定性价值白马的估值溢价；在此背景下我们特推出《这 个时点如何看家电系列之二十六》，从此次板块暴涨中探讨后续板块配置策略。 联系人 孙珊 (8621  事件评论 sunshan@  地产后周期风险偏好降低，稳健价值更受青睐：随着去年以来地产销售 回暖滞后效应显现，家电景气有望迎来实质性利好，板块相关个股业绩确 联系人 杨靖凤 定性增强；同时考虑到近期大盘持续震荡格局，市场风险偏好较前期有明 (8621 yangjf@ 显降低，在此背景下业绩增速确定且估值相对偏低的优质价值白马得到市 场青睐也在预期之中；总体来说，本轮确定性品种上涨核心逻辑仍在于地 产后周期下业绩确定性增强及市场风险偏好降低给予优质白马估值溢价。 市场表现对比图（近12 个月） [Table_QuotePic]  厨电高成长依旧，小家电空间广阔：本轮强势上涨个股除小天鹅外，主要 2015/4 2015/7 2015/10 2016/1 集中在厨电及小家电板块，这一方面在于厨电与小家电行业业绩确定性最 39% 26% 强，另一方面则在于市值相对较小；考虑到厨电与地产销售关联度最高， 13% 0% 且目前“大行业，小公司”格局仍在，未来老板及华帝基于市占率提升等 -13% -26% 因素业绩高增长值得期待；而小家电行业目前仍处导入期，随着新品类扩 -39%