《衍生金融工具 理论与实务》金融知识指南.pdfVIP

第 1 页 前 言 衍 生 金 融工 具通 过 提 供新 的风 险管理 工 具而 从 根本上改变 了惯用 的金 融管理办法 。由于近 年 来 的迅速推广和运用 ，衍生金融工具 已经成为 国际金融 业 的主流 。 然而 ，不管是在金融界 内，还是在金融界外 ，衍 生工具都 引起 了众 多 的争论 。这场争论更 因 年 金融领域所发生 的 “巴林银行事件 ”和 “大和银行事 件 ”而走 向高潮 。那么 ，为什么衍生工具会 引起如此 反响 ？ 应运而生 的衍生工具 所谓衍生工具，顾名思义，它是衍生于金融资产、 商 品、指数 的金融工具 ，其价值取决于它所代表 的原 生产 品。 目前 ，国际金融市场上最为普遍运用 的衍生 工具包括金融期货 、期权和互换 。但事实上 ，衍生工 具的范围异常广泛 ，错综复杂 。 如果与外汇和 国债相 比，衍生工具 的交易虽然增 长迅速 ，但其规模仍很有 限。不过 ，尽管如此 ，衍生 第 2 页 工具的交易已成为 国际间的一个重要 的金融活动 。据 国际清算银行 年 月对金融衍生工具所进行 的 首次全球普查 ，全球每 日平均交易总量高达 万 亿美元 。 衍生金融工具 的产生 与发展涉及 很 多政治 、经 济 、市场 的各种变数 ，但最重要 的一点乃在于通过风 险转移 、价格发现等功能的运用 ，衍生金融工具为我 们提供了一种全新的方式，来理解 、测量和管理风险。 由于它的使用，传统金融工具所面临 的复杂风险将可 以得到独立 的管理，并且往往是更为有效的管理 。 衍生金融工具的发展 ，迎合 了众多机构的需要 。 不管是对证券 的发行人来说 ，还是对投资者来说 ，金 融衍生工具都可发挥减低成本 、增加收入 的作用 ，同 时为融资和投资提供 了新 的渠道 。对金融机构而言， 金融衍生工具交易加强了他们与客户 的交易活动 ，从 而也帮助他们建立起多样化的信用组合 。 衍生工具与风 险管理 一个交 易员 的操作失误导致一个有 多年历 史的跨 国金融机构倒 闭，而他所使用的工具就是衍生 金融工具 。这一令人震惊 的事实 ，再次引发人们对衍 生工具 的激烈讨论 。 事实证 明，衍生工具是一把双刃剑 ，投资者投入 衍生工具的资本损失和盈利 的机会几乎一样多。更有 人认为衍生工具所带来 的风 险不 同于一般金融工具 的风 险，它所带来 的风 险危及到 国际金融市场 的稳 第 3 页 定 。然而 ，经过大量 的研究证 明，衍生金融工具 的风 险并不是什么特别的风险，而是和其它金融工具所面 的市场风险、信贷风险、流动性风险、业务操作风 险和法律风险一样，并无特别之处 。 因此 ，诸多因使用衍生工具而招致重大损失 的案 件 ，其根源并不在衍生工具本身 。衍生工具所带来 的 风险并不可怕 ，问题在于金融界缺乏一套严密 的进行 风险管理的制度与办法 。就 目前来说 ，这样 的监督管 理制度至少应包括如下几个方面的内容： 金融机构要建立起与 自己财力和经验相适应 的风 险管理体系 。 制定适 当的资本充足标准 。为避免价格和信 用风险的发生，应适当提高资本充足标准 。 应 改革传统 的会计 申报 制度 ，制定统一 的信 息披露规则和程序 ，以便管理层 、用户可 以清晰明了 地掌握风险暴露情况，制定相应对策 。