LED适时扩产,新业务快马加鞭.PDFVIP

公 公司深度报告 司 [Table_MainInfo] LED 适时扩产，新业务快马加鞭 研 ――三安光电（600703 ）深度报告 究 分析师： 徐勇 SAC NO： S1150516060001 2017 年6 月27 日 [Table_Analysis] [Table_Summary] 电子——光学光电子 投资要点： 证券分析师  全球老旧MOCVD 机台淘汰致使 LED 产能持续偏紧，LED 芯片 徐勇 企业毛利率提升 010 2010-2012 年扩产高峰时期购臵的MOCVD 机台如今面临老化将集中淘汰，这 xuyong@ 类产能主要分布在欧美日韩台及中国大陆，合计约1800 台MOCVD，占到目前 [Table_Author] 证 助理分析师 全球保有量3100 台的60%左右，生产了全球近50%的LED 外延片，2018-2020 杨青海 年这些老旧机台将逐渐淘汰，需每年购臵450 台新设备以弥补旧产能的退出。 券 SAC No：S1150116080027 从目前各LED 厂商扩产计划来看，海外厂商扩产动力不足，扩产的主力是中国 010 大陆厂商，但扩产机台数量少于淘汰的机台，从而未来三年内产能依旧偏紧， 研 yangqh@ 行业进入景气周期，相关LED 企业受益，盈利能力提升。 [Table_Invest]  LED 下游需求持续增长，新兴领域不断增加，Micro LED 有望成 评级： 增持 究 最新收盘价： 20.19 为下一个爆发的市场 目前全球LED 应用市场规模依然有每年 10%以上的增长，小间距、汽车照明渗 [Table_Picture] 报 最近半年股价相对走势 透率加速，带动了 LED 外延片、芯片需求的增长。红外、紫外 LED 产品在医 告 疗卫生、安防等领域得到应用。Micro LED 哪怕仅在全球5%的手表和手机上应 51% 用，都将耗用掉当前全球所有的LED 外延片产能，所以Micro LED 是一个巨量 38% 市场。在Micro LED 从无到有、应用逐渐渗透的过程中，LED 需求将快速增长。 25% 12%  三安适时带头扩产，龙头地位进一步巩固 -1% 16/12 17/3 针对 LED 行业产能淘汰高峰将至的状况，三安等大陆厂商适时扩产。2016 年 三安光电 沪深300 三安营业收入首次超越台湾晶元光电，2017-2018 年三安将新购 150 台左右 MOCVD 进行扩产，全球市场份额将攀升至22%。不仅规模领先，盈利能力也 [Table_Report] 相关研究报告 是最强。凭借公司卓越的战略、领先的技术和管理水平，在众多LED 芯片企业 中无论销售毛利率还是净利率都居于首位。 深  布局汽车照明业务，深化产业链垂直整合