宏观调控下企业融资行为个案分析.pdf

宏观调控下企业融资行为个案分析 贾广军　赵　莹 ( 中国人民银行淄博市中心支行 ,山东淄博市 　255046) 摘 　要 :本轮宏观调控对实体经济的影响是需要实证研究的。在当前银行信贷传导作 为货币传导主渠道的现实背景下 ,研究企业融资行为和银企关系变化有助于我们分析宏观 金融调控如何影响社会资金配置总量和渠道 , 以此进一步调整和完善宏观调控的操作模式。 本文以宏观调控下的山东省淄博市的企业融资行为作个案研究 ,基本结论如下 :第一 ,宏观 金融调控在总量上影响了企业融资渠道和融资理念 ,“外源融资节约型”经济正在逐步确立, 宏观金融调控在结构上具有不对称影响 ,不同规模、行业和融资渠道不同的企业受到的冲击 的不同的;第二 ,在微观信贷交易层面 ,宏观调控对银企借贷关系提出了新的要求 ,强化风险 管理成为应对宏观冲击的必然举措 ;第三 ,中央银行分支机构和地方政府具有承上启下的作 用 ,完善两者的行为有助于进一步规范宏观调控下的企业融资行为。 关键词 :宏观调控 ;企业融资 ;借贷关系 ;传导机制 ( ) 中图分类号:F8320 　　文献标识码 :A 　　文章编号 :1002 - 7246 2005 08 - 0182 - 06 自2003 年下半年以来 ,我国进入了新一轮投资膨胀和物价上涨周期 , 国家采取了以 管住信贷和土地两大闸门为主的宏观调控政策。人民银行针对经济发展中出现的部分 地区和行业投资过热的情况 ,适时、适度地采取了实行差别存款准备金率制度、提高金融 机构存贷款利率、扩大利率浮动区间等一系列货币政策措施 ,加强窗口指导 ,采取有保有 压、有限制有发展的信贷调控政策 ,压缩社会固定资产投资规模 ,调控经济金融运行 ,取 得了阶段性成果。从当前的货币传导渠道看 , 以信贷为主的间接融资依然是货币政策影 响实体经济的主要路径 ,因此 ,宏观调控通过影响企业融资行为对产出的实质冲击是需 要我们进行“事后”观测的重点内容。 为进一步了解本轮宏观调控在微观层面上对企业的影响 ,并在此基础上对加强和改 善宏观金融调控提出有针对性的政策建议 ,淄博市中心支行选择了辖内 30 家企业 ,其中 大型企业 3 户 , 中型企业 12 户 ,小型企业 15 户 ,涉及钢铁、建材、医药、房地产、电力等八 类行业 ,通过采取召开座谈会、问卷调查、调阅相关资料及走访银行等方式 ,进行了专题 收稿日期 :2005 - 06 - 10 ( ) 作者简介 :贾广军 1963 - ,男 ,山东人 ,经济学学士 ,高级经济师 ,供职于中国人民银行淄博市中心支 行。 ( ) 赵 　莹 1974 - ,女 ,山东人 ,经济学学士 ,经济师 ,供职于中国人民银行淄博市中心支行。 　　182 ; , 地方政府行为优化是关键因素。 一、宏观调控对企业融资的总量与结构影响 ( ) 一 总量影响 宏观货币调控是总量性政策 ,其经济后果必然具有一定的全局性。从总量上看 ,企 业融资行为发生了融资模式变化和融资理念变化等两大积极变化。在融资模式上 , 由于 信贷渠道日益收紧 ,票据融资成为重要的替代性融资手段 ;在融资理念上 ,总量调控对企 业融资构成了激励 ,促进企业采取“外源融资节约型”发展模式 ,更多地节约资金投入 ,特 别是节约信贷投入。上述两种变化无疑是企业应对宏观金融调控的必然抉择。 1 融资模式变化。 签发银行承兑汇票和办理贴现等票据业务已成为企业融资的一种重要手段。企业 流动资金紧张 ,银行收缩信贷权限的情况下 ,使企业在融资方面出现了变化 :一是企业的 票据融资急增 ,票据融资日益成为宏观调控从紧取向下企业短期融资的重要补充方式。 在银行贷款权限上收、环节多、周期长、手续繁琐的情况下 ,部分企业将目光转向票据融 资。2004 年