宏观经济实体经济观察居安思危.PDFVIP

2016 年04 月14 日 宏觀經濟 實體經濟觀察：居安思危 1 季度地產和基建對需求的拉動較為明顯，需求回暖引發價格上漲、庫存去化和生產改善。更為重 要的是，鋼鐵等行業盈利也出現明顯改善，並進一步帶動生產擴張。3 月經濟改善、通脹溫和，處 於短期甜蜜中 。但4 月上旬中觀資料顯示經濟改善力度明顯減弱。美元加息遲到令外部風險延後。 而貨幣超發實質未改，意味著通脹仍將持續回升。經濟反彈衰竭、美元加息、通脹上行三大風險未 消，仍需居安思危。 需求：下游地產仍旺，乘用車改善，文體娛樂轉弱。中游鋼鐵、水泥改善，化工尚可。上游煤炭較 弱，交運仍弱。 價格：3 月百城房價增速走高，上周生產資料價格漲多跌少。 庫存：下游地產、乘用車轉差。中游鋼鐵、化工、去庫存，水泥短期回補。上游煤炭、有色去庫存。 分行業觀察： 下游：地產：4 月上旬地產銷量增速下滑，上周土地成交小幅回落。乘用車：3 月乘用車產銷增速 均回升，成交價格和優惠力度降。文體娛樂：上周電影票房和觀影人次同比、環比增速均下滑。 中游：鋼鐵：上周鋼價毛利大漲，3 月粗鋼產量降幅收窄、庫存去化。水泥：上周全國高標水泥價 格繼續升，企業庫容比小幅反彈。化工：上周滌綸POY 價格小降，PTA 產業鏈開工率漲跌互現。電 力：4 月上旬電力耗煤同比跌幅收窄，環比增速季節性下滑。 上游：煤炭：上周煤價平中有升，港口庫存回落，供需雙雙走弱。有色：上周LME 銅、鋁價格均 降，LME 銅庫存升、鋁庫存降 。大宗商品：上周國際油價大幅上漲，聯儲加息謹慎令美指下降。交 通運輸：一季度鐵路貨運大幅負增，上周BDI 重回500 點。 1 大市導航 資訊科技服務：智能駕駛時代的到來 智能駕駛時代的到來。從特斯拉Model 3 的超預期的訂單量可以看出，智慧駕駛在技術的突破、技 術的產品化以及大眾的接受程度等方面，都大幅超市場預期，智慧駕駛時代正在到來。我們認為， 智慧駕駛汽車作為下一代智慧終端機，有望帶動新一輪IT 投資熱潮。我們認為，電腦行業有望參 與到的智慧駕駛產業鏈環節主要包括高精度地圖、環境感知和決策規劃等環節。 高精度地圖：智慧駕駛的記憶。我們認為，在智慧駕駛實現之後，現有的電子地圖將切換到高精度 地圖。 （1 ）傳統電子地圖（精確度只有 1-10m 的級別）：只記錄高精道路級別的資料：道路形狀、 坡度、曲率、鋪設、方向等。 （2 ）高精度地圖（精確度達到釐米級別）：不僅增加了車道屬性相 關資料（車道線類型、車道寬度等），更有諸如高架物體、防護欄、樹、道路邊緣類型、路邊地標 等大量目標資料。我們認為未來的高精度地圖將作為無人駕駛的記憶系統，具備三大功能： （1 ） 地圖匹配； （2 ）輔助環境感知，對感測器無法探測的部分進行補充，進行即時狀況的監測及外部 資訊的回饋 ；（3 ）路徑規劃，即時更新矯正位臵定位，依此進行最優路線規劃。 環境感知：智能駕駛的眼睛。現有的環境感知設備主要包括：視覺攝像頭、雷射雷達、毫米波雷達 等。我們認為，視覺攝像頭實際是人工智慧中的圖像識別在智慧駕駛領域的應用。目前，視覺攝像 頭基本可以實現障礙物檢測、車輛檢測、行人檢測、車道線檢測、路標識別、交通標誌識別、駕駛 員狀態檢測等功能。我們認為，未來智慧駕駛環境感知工具或將走向多感測器融合的趨勢。 智慧決策：智慧駕駛的大腦。我們認為，（1 ）決策的初級環節涉及到的是路徑規劃，需要在傳統 靜態路徑規劃基礎上，結合即時動態的交通資訊，對最初規劃好的路徑進行即時動態調整和修正， 來尋找最優路徑。此時涉及到的是路徑搜索演算法。 目前各大地圖廠商都在對這部分進行研發。（2 ）在決策層的高級環節就涉及到人工智慧的深度學 習，需要在環境感知環節獲取的環境資料和高精度地圖提供的交通大資料基礎上，不斷對智慧駕駛 系統進行訓練，最終達到能對複雜交通環境和交通狀況作出智慧、合理的判斷。 推薦標的。在高精度地圖環節，推薦四維圖新，公司正在大規模研發支持自動駕駛的高精度地圖和 感測器地圖，我們預計2018 年之前，公司將推出大規模商用化的高精度地圖產品。在環境感知環 節，推薦東軟集團，公司在2004 年成立汽車電子先行技術研發中心，專注於基於圖像識別的ADAS 產品，目前技術國內領先。在路徑規劃環節，推薦四維圖新和千方科技。四維圖新基於高精度地圖 資料和動態交通大資料具備不斷優化路徑搜索演算法的優勢；千方科技擁有即時動態的城市交通大 資料，同時公司聯合百度、樂視成立了智慧駕駛測試