油脂重建库存,运行重心下移.PDFVIP

月度报告 油脂 2014 年11 月27 日星期四 研发中心 油脂重建库存，运行重心下移 阳 洪 策略剖析 简介：国都期货农产品期货分析师，主要研 长期来看，14/15 年度大豆丰产仍是压制油脂市场的主要 究油脂油料。 因素。短期来看，我国棕榈油进口数量在 11 月得到恢复，补 充了港口库存，国内棕榈油价格支撑力度减弱；国际方面，东 南亚棕榈油进入减产季和出口淡季，两方面因素作用下，马来 西亚月度库存趋于稳定，对期价影响呈中性。而11、12、1 月 010 大量进口大豆到港，将提升油厂开机率给下游豆油形成压力。 总体来看，国内油脂基本面偏空，但在缺乏重大利空消息刺激 下，期价大幅下跌可能性不大，或将继续整理中进行运行重心 lujuan@guodu.cc 的下移。 操作方面，豆油 1505、棕榈油 1505 前期高位空单可以继 续持有，未入场者可逢反弹做空。 主要观点 1.2014/15 年度大豆丰产预期仍是压制市场的主要因素； 2.棕榈油库存重建致价格支撑力度减弱 ； 3.进口大豆大量到港将给下游豆油带来压力 ； 4.豆油1505、棕榈油1505 前期高位空单可以继续持有，未入场者可逢 反弹做空。 请务必阅读最后的免责声明 即刻 改变未来！ 1 一、行情回顾 2014 年11 月，国际油脂市场整体呈现震荡局面。CBOT 豆油指数先抑后扬，期价从月初35 附近下跌至 32 一线遇到支撑后反弹至前期整理区间上沿33.8 附近。船运公司数据显示，马来西亚出口环比继续下降， BMD 棕榈油进入11 月后运行重心逐步下移。国内方面，豆油、棕榈油指数在月初经历过一波急跌之后开始 在低位进行整理，总体仍处于下行趋势中。 图表 1 ：CBOT 豆油指数日线图 图表 2 ：BMD 棕榈油指数日线图 数据来源：文华财经，国都期货 数据来源：文华财经，国都期货 图表 3 ：大连豆油指数日线图 图表 4 ：大连棕榈油指数日线图 数据来源：文华财经，国都期货 数据来源：文华财经，国都期货 2 即刻 改变未来！ 请务必阅读最后的免责声明 二、油脂油料供需状况 (一)国际国内大豆及豆油供需 1.美国2014/15 年度大豆基本确定丰产 2014/15 年度美国国内大豆供需状况较上一年度有明显改善，供应宽松。 图表 5 ：美国历年大豆期末库存及库存消费比 数据来源：USDA，国都期货 USDA 在11 月的报告中保持对于新季大豆收获面积的预估为8340 万英亩不变。而此次USDA 将对单产的 预估提高到47.5 蒲式耳/英亩，致产