货币市场和资本市场之间联结机制与其疏导.docVIP

货币市场与资本市场之间的联结机制及其疏导 2001-09-30 摘要：本文分析了货币市场与资本市场之间实行“隔离”政策产生的“明堵暗通”现象及其隐含的风险。通过比较货币市场与资本市场的基本特征，揭示了货币市场与资本市场之间的联结机制，并提出疏导两个市场联系的对策。　　货币市场与资本市场两者之间应该隔离还是联通？这个问题在理论上尚未形成一致的看法。因此，在实践上，隔离、联通常常成为有关金融监管当局的周期性政策选择。事实上，货币市场与资本市场作为两种重要的金融市场，它们之间具有多种联系渠道，既可以直接联结，又可以间接影响。如果对两个市场实行“隔离”政策，就会提高资本市场预期收益率，使大量的货币市场资金、银行贷款及储蓄存款通过间接渠道流向资本市场，产生“明堵暗通”现象，并隐含较大的金融风险。　　一、“明堵暗通”现象及其隐含风险　　关于货币市场与资本市场之间的联系，学术上主要有两种观点：一种观点认为，货币市场与资本市场两者都是金融市场，应直接予以“打通”，形成统一的利率，以提高金融市场的效率；另一种观点认为，货币市场与资本市场两者之间存在较大的风险差异，要防止股市风险渗透到货币市场，应禁止银行信贷资金流入股市，通过保持两种市场之间的相对独立性，保证银行业稳健经营。　　实际上，不同国家、不同时期对货币市场与资本市场的联系往往采取不同的政策取向，不过，越来越多的金融监管当