工商银行（601398.ss）荡去浮沙现真金.pdfVIP

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2017-08-14 发布于天津
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工商银行（601398.ss）荡去浮沙现真金.pdf

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工商银行（601398.ss）荡去浮沙现真金

投资价值分析报告/工商银行工商银行（601398.SS）：荡去浮沙现真金 2007.07.09 投资评级推荐投资要点：中国工商银行是国内规模最大的上市银行，在贷款市场是批发贷款、零售贷款的最大提供商；在银行间市场是最大的人民币做市商。公司立足低风险、可持续和有潜力的成长；坚持有效率的信贷风险管理和高效率的资金运作；坚持积极的非利息业务拓展和谨慎的海外扩张战略，正在积极地备战金融混业时代的到来。公司利润增长体现在利润表的各个方面：（1 ）加息有利于贷款息差收益的扩大；（2 ）资金面抽紧有利于同业业务收益率的提高；（3 ）较短的债券组合久期，使公司有更多机会投资高收益的债券产品；（4 ）高速增长的中间业务收入是公司新的利润增长点；（5 ）资产质量向好降低了拨备的计提压力；（6 ）受益于人民币升值，外汇期权价值增值。我们预计公司 2007 年和 2008 年每股盈利分别为 0.23 元和 0.35 元，增长率分别达到 60.8%和 49.3% 。每股净资产（已减去每年 50%的股利分红）2007 年和 2008 年分别为每股 1.56 元和 1.79 元。综合 PE 和剩余收益两种方法的计算结果，我们认为公司 A 股基于 2007 年盈利状况的估值为每股 6.39 元，相对市净率水平为 4.10 倍和动态市净率为 3.57 倍。维持“推荐”评级。分析师：张曦单位：亿元 2006 2007E 2008E 2009E 2010E 中国银河证券股份有限公司营业净收入 1,623.78 1,788.89 2,225.94 2,698.38 3,210.01 增长率 16.5% 10.2% 24.4% 21.2% 19.0% 电话：（010 拨备前利润 898.90 1,037.10 1,373.83 1,757.65 2,128.17 邮箱：zhangxi@ 增长率 5.5% 15.4% 32.5% 27.9% 21.1% 地址：北京市西城区金融大街 35 号