并购进入汽车内外饰件模具领域,提升成长空间.PDF

公 公司事件点评 司 [Table_MainInfo] 并购进入汽车内外饰件模具领域，提升成长空间 研 ――天汽模（002510 ）事件点评 究 分析师： 郑连声 SAC NO： S1150513080003 2016 年12 月15 日 [Table_Analysis] [Table_Summary] 汽车——汽车零部件 事件： 证券分析师 公司发布公告：拟向超达装备全体股东发行股份，购买超达装备 100%股权， 郑连声 发行价格6.50 元/股；同时，拟以询价方式向不超过10 名特定投资者定增募集 022 配套资金，募集总额不超过4.69 亿元，发行价格不低于6.50 元/股。 zhengls@ [Table_Author] 点评： 证 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级： 增持  标的资产为国内领先汽车内外饰件优质标的，规模大 券 目标价格： 1 ）超达装备是国内领先的汽车内外饰件模具供应商，主要从事汽车内外饰模具、 最新收盘价： 7.17 汽车检具和内饰自动化工装设备的研发、生产与销售。2015 年营业收入分别为 研 2.42 亿元，yoy+12.88% ，净利润为4726.85 万元，yoy+40.74% ，增长较快， [Table_Picture] 最近半年股价相对走势 净利率19.52%，明显高于公司。2 ）我们认为，借助此次并购，一方面，公司 究 可以从汽车覆盖件模具延伸至内外饰件模具领域，有利于提升未来成长空间， 15% 改善整体盈利能力；另一方面，超达装备客户主要为国内外主流汽车内外饰件 报 11% 公司，公司主要为主流整车客户，可以产生较好的客户协同效应，从而有助于 7% 双方业务快速发展。3 ）此次标的资产业绩承诺为2016-2018 年扣非后归母净 告 3% 利润为不低于5750/6600/7570 万元，对应2017 年PE 为 13 倍，考虑标的资 -1% 16/6 16/9 产客户优质，规模较大，我们认为，估值较为合理。 天汽模 沪深300  维持盈利预测与评级不变 [Table_Report] 相关研究报告 由于并购事项还需审批，我们暂不考虑并购资产，维持盈利预测不变：预计公 《业绩增长短期放缓，订单 司2016-18 年EPS 为0.22/0.29/0.40 元/股，对应2017 年PE 为25 倍，维持 充足支撑未来增长——天 “增持”评级。汽车行业弱周期标的，在手订单仍充足，出口未来仍将快速增 汽模（002510 ）半年报点评》 长，长期战略目标是成为配套齐全、技术实力雄厚、产业链完整的世界汽车模 2016/8/28 具产业新“旗舰”，建议持续关注。 点 风险提示：国内与