复苏态势持续通胀还很遥远.PDF

宏观经济 复苏态势持续 通胀还很遥远 ——2009 年中期宏观经济展望 研究结论 报告日期 2009 年 7 月 3 日 欧美等发达经济体复苏进程将较为缓慢。目前市场普遍预期，欧美等发 闫伟 首席经济学家 达经济体的增长将在年内触底，但其后的复苏进程将较为缓慢。从美国的 0216105 情况看，上半年美国商业库存与工业产能进行了及时有效的调整，带动多 yanwei@ 数经济指标止跌回稳，这加大了整体经济在年底前触底的可能性。受此刺 激，美国各类信心指标在近期强劲上升，同时金融体系初步稳定、以及资 冯玉明 宏观经济首席分析师 0216110 本市场的持续反弹都有力支撑了经济预期向好，而政府确定实施的一系列 fym@ 财政刺激项目将成为下半年拉动需求的亮点。但另一方面，我们判断私人 消费需求难有实质性改善，其原因在于主要消费融资渠道都在本轮危机中 高义 宏观经济高级分析师 受损，美国居民净资产缩水严重，在目前消费信贷依然趋紧的背景下，消 0216106 费需求低迷仍将持续，这将成为拖延美国经济走出衰退的最大阻碍。 gaoyi@ 中国经济复苏的态势将持续，但对 10 年的预期不宜太高。从三大需求未 来的增长看，目前新开工项目和在建项目投资额增速在高位继续上升，随 王骏飞 宏观经济助理分析师 告 报 期 定 着中央投资计划的继续下达，新开工项目会继续增加，这为一段时间内投 0216114 wangjunfei@ 资的高增长奠定了基础，而房地产投资的回升可能会成为 10 年投资增长 的主要推动力。消费需求增长一直相对稳定。外需环比增长目前已经改善， 同比增速也已基本见底，10 年出口有望实现正增长。但我们同时认为， 10 年的经济增速难以回到潜在增长率以上。其理由一是在欧美复苏步伐 相关研究报告 缓慢的背景下，10 年出口虽会正增长但幅度有限。二是由于目前全球产 《严冬即将过去春天会很漫长— 2009 年 1 月 8 日 能过剩，除房地产投资以外的其它民间投资很难真正启动。三是