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纺织服装行业 看好消费升级大背景下的品牌服饰企业 研究结论 施红梅 纺织服装行业首席分析师 8621 ×6076 09 年一季度是本轮经济危机对国内纺织服装行业冲击最大的时刻，由于 shihongmei@ 09 年的低基数，2010 年第一季度的行业各方面的经济运行数据均出现较 执业证书编号：S0860200010014 大幅度的回升。 行业评级 看好 中性 看淡 （维持） 2010 年前 2 月规模以上纺织行业收入和利润总额同比分别增长 27.5%和 国家/地区 中国/A 股 83.14% ，服装鞋帽行业收入和利润总额同比分别增长了 19.6%和 行业 纺织服装 20.96% 。我们认为收入的增长来自于出口订单数量、价格的同比恢复和 报告日期 2010 年 4 月 6 日 内销的持续向好，而盈利明显超越收入增速的主要原因在于毛利率的同比 上升和期间费用的良好控制（特别是财务费用的下降）。 行业表现 根据海关统计，2010 年 2 月国内纺织品和服装出口同比分别增长了 78.34%和 96.56% ，合计增长了89.56%。前 2月国内纺织服装合计出口 上证综合指数 纺织服装(申万) 增长 29.02%。随着低基数效应的逐步减弱，我们预计 3 月份行业出口增 70% 速会明显下来。我们判断全年行业出口增速将将呈现前高后低的态势，全 60% 50% 告 报 度 深 年出口谨慎乐观，估计增幅在 5%——10%之间。 40%