第四章 投资风险价值课件.pptVIP

第四章 投资风险价值;第四章 投资风险价值;第一节 投资风险价值概述;2、风险的类别 从个别投资主体的角度看可分为： ①市场风险(系统风险、不可被分散风险) 是指那些对所有的公司产生影响的因素引起的风险。 ②特定风险(非系统风险、可被分散风险) 是指发生于公司的特有事件造成的风险。 从公司本身来看分为： ①经营风险（商业风险） 是指生产经营的不确定性带来的风险。 ②财务风险（筹资风险） 指因借款而增加的风险。;二、风险报酬 风险报酬（收益）——是指企业冒险从事投资活动所获得的超过货币时间价值的额外收益。 投资者从投资产品中得到的收益可以分成两类：资本利得(或损失)和收益所得。 资本利得(或损失)即从价格上升中得到的利益(或价格下跌产生的损失)，表现为资产的价格之差，例如股票的抛出价值和购入价值的差额就是资本利得。 收益所得即来自于固定收益证券的利息或者股票的现金红利等。; 风险报酬有两种表示方法：风险报酬额和风险报酬率 事实上，风险几乎总是存在的，如果不考虑通货膨胀因素，投资报酬率就是时间价值率和风险报酬率之和。 投资收益 = 无风险收益 + 额外风险收益 (货币的时间价值) (风险溢酬) 资金的时间价值通常以政府的短期债券利率作为无风险利率的替代。 ;第二节 投资风险价值的计算; 2、计算期望报酬率 期望报酬率表示投资人进行投资之前，在其面临的报酬情况下，所能预期的报酬率的长期平均状况，即所有可能结果以各自相应的概率为权数计算的加权平均值。它是加权平均的中心值，是反映集中趋势的一种量度。 ;3、计算标准离差 标准离差是各种可能的报酬率偏离期望报酬率的综合差异，是反映离散程度的一种量度。 标准离差越小，说明离散程度越小，风险也就越小，标准离差越大，说明离散程度越大，风险也就越大。;例1. 甲、乙两家公司的报酬率及其概率分布情况如下，要求计算两家公司的期望报酬率： ;甲公司和乙公司的期望报酬率均为20％，需要比较报酬率的分布情况。 ?甲=18.97% ?乙=31.62% 因为甲公司的标准差较小，所以离散程度较小，风险也就较小。;4、计算标准离差率 因为标准差反映的是偏离程度的绝对指标，只适用于比较期望报酬率相同的投资项目的风险程度，无法说明期望报酬率不同的投资项目的风险程度。如果投资项目期望报酬率不同，可以使用标准离差率比较项目风险程度。 标准离差率即标准差与期望报酬率之比，也称为变异系数。 标准离差率（变异系数）越大，风险越大。;例2. 计算上例中甲、乙公司的标准离差率 根据标准离差率指标分析，甲公司的风险要小于乙公司的风险。 ;二、证券组合的风险报酬 1、证券组合的风险 （1）可分散风险（非系统风险、公司特别风险） ——是指某些因素对单个证券造成损失的可能性，可以通过证券组合的办法设法分散掉。 在投资组合中，协方差是对两种投资收益或两种资产价值之间关系的度量指标，用来反映两种投资收益之间的互动性。;相关系数是标准化的协方差 相关系数为-1时，是完全负相关； 相关系数为+1时，是完全正相关； 相关系数为0时，是完全不相关 0＜ rXY ＜1时，表明投资证券之间是正相关 －1＜ rXY＜0时，表明投资证券之间是负相关;例3： 试计算股票A、B的协方差与相关系数 KA=5％×0.25＋10％×0.5＋15％×0.25＝10％ KB=4％×0.25＋9％×0.5＋12％×0.25＝8.5％ σA=√(5%－10%)2×0.25+(10%-10%)2×0.5 +(15%-10%)2×0.25＝3.54% 同理： σB=2.87%; COV(AB)＝(5%-10%)×(4%-8.5%)×0.25+(10%-10%)×(9%-8.5%)×0.5+(15%-10%)×(12%-8.5%)×0.25=0.000875 rAB=COV(AB)/（σA×σB） =0.000875/(3.54%×2.87%)=0.86;;（2）不可分散风险（系统性风险、市场风险） ——是指由于某些因素给市场上所有的证券所带来经济损失的可能性。对不同行业有不同的影响，但是无法通过证券组合进行分散。 这种风险的大小通常以β系数来衡量，它反映了某种证券资产随市场变动的趋势，是某种证券资产相对于整个证券市场的变动性 β=某种证券的风险报酬率 / 证券市场上所有证券平均的风险报酬率;β=1，其风险情况与整个市场的风险一致 β＞1，其风险情