受益非标和挖机油缸,上半年业绩高增长.PDFVIP

[Table_MainInfo] [Table_Title] [Table_Invest] 恒立液压 （601100 ） 通用机械/机械设备 发布时间：2017-07-21 证券研究报告 / 公司点评报告 增持 受益非标和挖机油缸,上半年业绩高增长 上次评级：增持 移出研究覆盖范围 报告摘要： [Table_Market] 股票数据 2017/7/19 收盘价（元） 18.78 [Table_Summary] 事件：公司于近日发布中报业绩快报，公司上半年实现营业收入 13.59 12 个月股价区间（元） 11.13 ～19.29 亿元，同比增长 130%，实现归母净利润1.62 亿元，同比增长471% 。 总市值（百万元） 11,831 从单季度来看，一季度实现归母净利润0.59 亿元，二季度预计归母净 总股本（百万股） 630 A 股（百万股） 630 利润为 1.03 亿元。 B 股/H 股（百万股） 0/0 点评：公司上半年营业收入和归母净利润均大幅度增长，主要原因为： 日均成交量（百万股） 5 1 ）受国内外下游市场需求强劲增长拉动，公司油缸板块营收大幅增加， 历史收益率曲线[Table_PicQuote] 特别是挖机油缸和盾构机油缸。2 ）公司的新品小型挖机用液压泵阀实 现量产，销售快速增长，给公司带来新的利润增长点。3 ）公司产品单 恒立液压 沪深300 价今年逐步提升，同时，随着收入增加，规模效应显现，产品毛利率 同比增长8.15% ，随着新品销量的增长，未来仍有提升空间。4 ）规模 35% 效应显现叠加公司强化内部管理，使得公司销售和管理费用率同比减 23% 少8.83% ，进一步增强公司的盈利能力。5) 预计未来挖机油缸趋于稳 11% 定，但非标油缸还是会处于快速增长，液压泵阀持续较高增速，同时， -1% 铸造业务逐步减亏。 -13% 下游产业全面回暖，液压油缸业务营收大幅增加：去年下半年来，国 2016/7 2016/10 2017/1 2017/4 内基建投资加速，下游工程机械行业逐渐回暖且持续景气超预