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第五章 方案经济比较与选择;第五章 方案经济比较与选择;5.1 方案经济比较与选择概述;5.1 方案经济比较与选择概述;1. 方 案 的 类 型;;互斥方案;独立方案;混合方案;其他方案;2.方案经济比选中评价参数的确定; 建设期：项目资金正式投入开始到项目建成投产为止所需要的时间，可按合理工期或预计的建设进度确定。 ;运营期 （1）投产期：项目投入生产，但生产能力尚未完全达到设计能力时的过渡阶段。 （2）达产期：生产运营达到设计预期水平后的时间。运营期一般应以项目主要设备的经济寿命期确定。;设定折现率是建设项目经济评价中的重要参数，财务分析中一般采用基准收益率ic，经济费用效益分析中应采用社会折现率is。 ;5.2 互 斥 方 案 比 选;5.2 互斥方案比选;1. 互斥方案比选概述;;2.计算期相同互斥方案比选; 计算备选方案的财务净现值，取备选方案中财务净现值最大者为最优方案。;差额投资分析法 ;步骤： （P59） ①将备选方案按投资额大小，从小到大排列。 ②计算方案2与方案1的差额投资现金流量，并绘制现金流量图。 ;③计算差额投资现金流量的经济评价指标。 ④方案比选。;⑤计算方案③和④中所选较优方案的差额投资现金流量，重复上述③和 ④ ⑥依次对下一方案与④中所选较优方案进行比选，直至比选完所有备选方案，最后确定的最优方案作为入选方案。 ;最小费用法(费用现值法和费用年值法) 假设各方案收益相同，方案比较时不考虑收益；而仅对备选方案的费用进行比较，以备选方案中费用最小者作为最优方案。 ;【例5.1】P60，现金流量图如下。;（1）净现值比较法。 FNPVA=-5000+（2400-1000）（P/A,15%,10） =-5000+1400×5.0188=2026.32（万元） 同理可得： FNPVB=1536（万元） FNPVC=2547（万元） 结果分析：C方案最优 ;（2）净年值比较法 AWA=-5000 （A/P,15%,10） +（2400-1000） =-5000×0.1993+1400=403.50（万元） 同理可得： AWB=306（万元） AWC=507（万元） 结果分析：C方案最优;（3）各方案的内部收益率 FIRRA=25.0% 同理可得： FIRRB=19.9% FIRRC=21.9% （4）结果分析：根据FIRR分析，A方案最优;（5）差额投资内部收益率 计算C方案与A方案的差额投资现金流量，绘制C-A方案现金流量图。 ;由-5000+（2500-1400）（P/A,i,10）=0 ⊿FIRRC-A=17.7%ic=15%;结论：在互斥方案选择时，不能依据财务内部收益率的大小作为方案比选的尺度。;例．采用动态方法评价计算期相同的互斥方案经济效果时，选择最佳方案的准则有（ ?）。 A．增量投资收益率大于基准投资收益率时投资额大的方案 B．增量内部收益率大于基准收益率时投资额大的方案? C．增量投资回收期小于基准投资回收期时投资额大的方案? D．净现值非负且其值为最大的方案? E．净年值非负且其值为最大的方案?;3.计算期不同互斥方案比选; 最小公倍数法 ; 研究期法 ;净年值法 ; 【例5.2】有两种疏浚灌溉渠道的方案，一是用挖泥机清除渠道淤泥；二是在渠底铺设混凝土板，增加水流速度，确保渠道不淤。两方案费用支出为：方案A购置挖泥机65万元，使用寿命10年，机械残值3万元，年作业费22万元，控制水草生长的年费用12万元；方案B渠底铺设混凝土板500万元，可使用50年，年维护费1万元，5年修补一次费用30万元。设基准收益率ic＝10%，试进行方案选择。 ;;5.3 独 立 方 案 比 选;5.3 独立方案选择;1. 独立方案选择概述;无资金约束：如果企业可利用的资金足够多，此时方案选择方法与单个方案的评价方法是一致的，只要分别计算各方案的FNPV或FIRR，选择所有FNPV≥0 或FIRR ≥ic的项目即可。 有资金约束：如何选择最合理、最有利的方案，是有限资金最大限度的产生经济效益 ;2. 构建互斥方案组法; 构建互斥方案组法; 步骤：P66 （1）构建互斥方案组 对于m个独立方案，列出全部相互排斥的方案组合，共2m个 （2）方案筛选 淘汰投资额超过投资限额的组合方案，以减少方案选择的工作量 （3）方案选择 对满足资金限额的互斥方案组，按互斥方案选择方法选出最优方案组合，作为实施方案 ;【例5.3】某企业面临A、B、C三个独立方案，现金流量如表所示，可利用资金限额6000万元，基准收益率ic=15%