第六章 金融市场上利率课件.pptVIP

第六章 金融市场上的利率;到期收益率 到期收益率描述的是现在买进，持有到到期日这段时间债券提供的平均(年）回报率。它是在投资者持有债券到期的前提下，使债券各个现金流的净现值等于0的贴现率。 如果按这种定义方式，到期收益率类似于投资决策里的内部收益率(Internal Rate of Return)。 ;案例：到期收益率计算;赎回收益率 赎回收益率是指投资者从购买债券到债券被发行人提前赎回这段时期所获得的收益率。 持有期收益率 它描述的是现在买进，持有到一个较长时间，然后以某个价格卖出债券，在整个持有期，该债券所提供的平均回报率。它是使投资者在持有债券期间获得的各个现金流的净现值等于0的贴现率。; 3、定期定额偿还贷款：等额本金、等额本息 ;房贷摊销—等额本金;房贷摊销—等额本息;4、贴现发行债券（折价发行） 三、当期收益率 四、贴现基础上的收益率（P139） 五、即期利率与远期利率（P139） 1、即期利率：在特定时间点上无息债券的到期收益率。（指当前的市场利率 ） 2、远期利率：未来一段时间的市场利率。 3、二者的区别与联系： 区别，所指的时段不同。 联系，即期利率不仅由当期的货币供求决定，也一定程度上受远期估值的影响。 而远期会受到即期利率极大影响，甚至直接由即期利率决定。 ;收益率的种类：;六、利率与回报率 利率又称利息率。表示一定时期内利息量与本金的比率，通常用百分比表示，按年计算则称为年利率。其计算公式是：利息率= 利息量 / 本金 投资回报率：投资回报率=年利润或年均利润/投资总额 七、名义利率与真实利率（P141-142） 1、通货膨胀因素 2、税收因素;第二节 利率的决定 一、资产需求理论 1、财富的概念：最新版《现代汉语词典》里“财富”的解释是“具有价值的东西” 。 2、财富与资产的关系 3、预期回报率 4、风险 5、流动性 二、可贷资金理论 1、债券的供给与需求—供求理论 2、均衡—利率（债券价格）决定 ;什么是均衡？ 经济事务中有关变量在一定条件的相互作用下达到的一种相对静止的状态。 均衡价格与均衡数量： 影响供求的各方面条件不变的静态背景下，供求曲线的交点E是均衡点，与之对应的（P*）价格与数量（Q*）为均衡价格与均衡数量。;需求函数 就是需求和影响需求的各个因素之间的函数关系。 主要的影响因素： 商品自身的价格 消费者的收入水平 相关商品的价格：替代品和互补品 消费者的偏好 消费者对商品的价格预期 其他 金融产品的需求影响因素：;供给函数就是供给和影响供给的各个因素之间的函数关系。 影响供给函数的主要因素： 商品自身的价格 生产的成本 生产的技术水平 相关商品的价格（替代品和互补品） 生产者对未来的预期 其他 金融产品的供给影响因素：;3、需求曲线的位移;4、供给曲线的位移;5、可贷资金理论的运用 ;（1）通货膨胀预期与利率的变动对金融商品供求关系的影响 （2）产业周期扩张与利率变动对金融商品供求关系的影响 ;三、流动性偏好理论 凯恩斯认为，货币需求主要有三种动机：交易动机、谨慎动机和投机动机。前两者是由收入水平决定的，后者是由利率决定的。 主要有如下：  1、利率决定理论：凯恩斯认为利率是纯粹的货币现象。因为货币最富有流动性，它在任何时候都能转化为任何资产。利息就是在一定时期内放弃流动性的报酬。利率因此为货币的供给和货币需求所决定。凯恩斯假定人们可贮藏财富的资产主要有货币和债券两种。  2、货币需求曲线的移动：在凯恩斯流动性偏好理论中，导致货币需求曲线移动的因素主要有两个，即收入增长引起更多的价值储藏，并购买更多的商品，物价的高低通过实际收入的变化影响人们的货币需求。  3、货币供给曲线的移动：凯恩斯假定货币供给完全为货币当局所控制，货币供给曲线表现为一条垂线，货币供给增加，货币供给曲线就向右移动，反之，货币供给曲线向左移动。(见下图）  ;; 4、影响均衡利率变动的因素：所有上述这些因素的变动都将引起货币供给和需求曲线的移动，进而引起均衡利率的波动。  5、流动性陷阱对利率的影响：凯恩斯在指出货币的投机需求是利率的递减函数的情况下，进一步说明利率下降到一定程度时，货币的投机需求将趋于无穷大。因为此时的债券价格几乎达到了最高点，只要利率小有回升，债券价格就会下跌，债券购买就会有亏损的极大风险。于是，不管中央银行的货币供给有多大，人们都将持有货币，而不买进债券，债券价格不会上升，利率也不会下降。这就是凯恩斯的流动性陷阱。在这种情况下，扩张性货币政策对投资、就业和产出都没有影响。; 流动性偏好理论的运用： 1、通货膨胀预期与利率的变动对金融商品供求关系的影响 2、