第7章 内部长期投资课件.pptVIP

《财务管理》 教学课件;学习目标;现金流量是指在一定时期内，投资项目实际收到或付出的现金数。 现金流入——凡是由于该项投资而增加的现金收入或现金支出节约额 现金流出——凡是由于该项投资引起的现金支出 净现金流量——一定时期的现金流入量减去现金流出量的差额 ;一、初始现金流量 固定资产投资支出 垫支的营运资本 其他费用 原有固定资产的变价收入 所得税效应;二、经营现金流量 经营现金流量指项目投入使用后，在寿命期内由于生产经营给企业带来的现金流入和现金流出增量。 净经营现金流量与税后净收入不同。税后净收入是销售收入扣除所有成本费用（包括以现金形式支付的和以非现金形式支出的费用）。而净现金流量只扣除以现金形式支付的成本（经营成本或付现成本）。; ;年营业现金流量=年营业收入－付现成本－所得税 =年营业收入－（成本－折旧）－所得税 =年营业收入－成本－所得税＋折旧 =税后净利润＋折旧 =（收入－成本）×（1－税率）＋折旧 =（收入－付现成本－折旧）×（1－税率）＋折旧 =收入× （1－税率）－付现成本× （1－税率）＋折旧×税率;一个投资方案年销售收入300万元，销售成本210万元，其中折旧85万元，所得税率40%，则该方案年现金流量净额为（） A、90 B、139 C、175 D、54 ; ;年末ABC公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备。该设备于8年前以40000元购入，税法规定的折旧年限为10年，按直线法计提折旧，预计残值率为10%，己提折旧28800元，目前可以按10000元价格卖出，假设所得税率30%，卖出现有设备对本期现金流量的影响是（　）。 　　A.减少360元 　　B.减少1200元 　　C.增加9640元 　　D.增加10360元;在计算投资项目的未来现金流量时，报废设备的预计净残值为12000元，按税法规定计算的净残值为14000元，所得税率为33%，则设备报废引起的预计现金流入量为（　）元。 　　A.7380 　　B.8040 　　C.12660 　　D.16620 ;例: 某公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择，甲方案须投资20000元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为8000元，每年的付现成本为3000元。乙方案需投资24000元，采用直线法计提折旧，使用寿命为5年，5年后有残值收入4000元。5年中每年销售收入为10000元，付现成本第一年为4000元，以后随着设备折旧，逐年将增加修理费200元.另须垫支营运资金3000元。假定所得税率40%。计算各方案净现金流量。;1.计算两个方案每年的折旧额 甲方案每年折旧额=20000/5=4000元 乙方案每年折旧额=（24000-4000）/5 =4000元 ;2.甲方案营业现金流量 3.乙方案营业现金流量;四、在估计现金流量过程中应考虑的因素 1、区分相关成本和非相关成本 必须是增量现金流量 以税后现金流量为基础 2、机会成本 3、对其他部门的影响：外部性;某公司已投资50万元于一项设备研制，但它失败了；又决定再投资50万元，但仍失败。现在如果决定再继续投资40万元，应当有成功把握，并且取得现金流入至少为（　）。 　　A.40万元 　　B.100万元 　　C.140万元 　　D.60万元 ;7.2 投资决策方法;1、回收期（Payback period，PP、PBP）法 回收期是企业用投资项目所得的净现金流量来回收项目初始投资所需的年限。 若用符号CF0表示初始投资，CFt表示项目经营期间的税后净现金流量，TP表示回收期，则下面的式子有助于理解回收期的概念：;2、会计收益率（Accounting rate of return，ARR）法 会计收益率：是项目年平均税后净收入和原始投资额（或平均账面投资额）之比。亦称平均报酬率（Average rate of return）或投资收益率（Rate of return on investment）。其计算公式如下：;3、净现值（Net present value, NPV）法 净现值是投资项目未来净现金流量按资本成本或企业要求达到的报酬率折算为现值，减去初始投资后的余额，亦即从投资开始至项目寿命终结时所有一切现金流量（包括现金流出和现金流出）的现值之和。 净现值的计算方法： ;净现值法的基本原理：;净现值法的决策规则： 对于独立方案：若NPV≥0，方案可