声东击西,南辕北辙.PDFVIP

[Table_MainInfo] •研究报告• 2016-1-6 钢铁行业 行业研究(深度报告) 声东击西，南辕北辙 评级 中性 维持 [Table_Author] 分析师 王鹤涛 报告要点 (8621  供给侧改革政策预期驱动板块上涨 wanght1@ 执业证书编号：S0490512070002 今日钢铁板块强势上涨，折射出市场对于供给侧改革政策预期，而短期钢价上 分析师 刘元瑞 涨则成为行情催化剂。类似假业绩改善之名提升板块估值的行情，2014 年中期 (8621 以来频繁出现：1）14 年下半年冶炼挤压上游而盈利改善、板材供给短缺；2） liuyr@ 15 年2 季度外矿退出加速引发矿价反弹；3）15 年3 季度财政刺激加码利于建 执业证书编号：S0490514080003 筑材。但复盘后不难发现，基本面改善预期无不落空，而股价却大概率上涨。 联系人 肖勇 (8621  阶段性反弹会不断出现，但难掩中期供需格局恶化 xiaoyong3@ 虽然在季节性需求改善的带动下，本轮钢价反弹率先发生在冷轧领域，同时， 在‚购臵税减半‛政策刺激下，汽车行业今年增速有望提升。但由于产品结构 高端，且过去几年溢价幅度相对可观，冷轧也是目前钢铁产品中唯一一个未来 行业内重点公司推荐 [Table_Company] 公司代码 公司名称 投资评级 几年仍有大量产能投放的品种。就2016 年而言，随着新增冷轧产能不断释放， 000778 新兴铸管 买入 即便汽车产量增速达到20% ，其所带来的冷轧消耗增量，也难以覆盖冷轧领域 002318 久立特材 买入 2016 年新增有效供给投放量。当前的冷轧反弹，不过是在季节性需求好转，供 002478 常宝股份 买入 给、库存均处于低位，而新增产能投放大概率处于真空期的1 季度，前期持续 002711 欧浦智网 买入 下跌整体超过2 年后出现的阶段性修复式上涨。 600005 武钢股份 买入 600019 宝钢股份 买入  供给侧改革受制于社会成本高昂而稳妥 600058 五矿发展 买入 由于钢铁行业去产能所考量的并不简单只是现金成本，其背后还隐含着就业、 601028 玉龙股份 买入 税收、债务等一系列隐形成本，并非简单补贴所能实现，因此，我们预计钢铁 市场表现对比图（近12 个月） 行业供给侧改革终将会渐进式稳妥推进，这从中央‚多兼并重组，少破产清算‛ [Table