行业持续反弹,下半年行情值得期待.PDFVIP

行业持续反弹，下半年行情值得期待 中航证券金融研究所 薄晓旭 ——餐饮旅游行业 2014 年中期策略报告 证券执业证书号：S0640513070004 电话：0755 邮箱:xiaoxu_bo@163.com 行业分类：餐饮旅游 2014 年6 月24 日 投资要点： 餐饮旅游行业评级 增持  上半年走势较好。原因如下：一是伴随居民可支配收入和消费水平的进 一步提高，居民旅游需求进一步提升，旅游行业表现出强劲动力。二是 子行业评级 新一届政府上任之后持续的反腐以及对三公消费的控制措施对行业的 景区 增持 影响逐渐减弱；三是上半年没有出现类似去年的流感、地震等自然灾害 旅行社 增持 影响，行业呈现平稳增长。 餐饮 中性  行业表现出的特征。游客需求多样化、休闲化。随着居民可支配收入和 酒店 中性 人均 GDP 的上升，游客在旅行过程中的需求开始多样化，更注重旅行体 免税 增持 验，旅客的关注点从此前仅关注景区到对景区、餐饮、住宿等一系列服 演艺 增持 务的关注，散客化逐渐成为趋势。受游客需求多样化影响，旅游类公司 仅靠单一业务已难以满足游客需求，传统的景区公司以及旅行社均在发 基础数据 展多元化业务，以更好服务游客，为公司开启新的业务增长点。此外， 上证指数 2024.37 随着互联网以及移动终端的迅速发展，在线旅游企业开始建立自己的旅 中信行业指数 3247.16 行社和目的地接待体系，传统旅行社则建立自己的网络平台，网络平台 总市值（亿元） 1500.02 与旅行社呈现相互融合的趋势，集合了网络信息技术优势与旅行社专业 流通 A 股市值（亿元） 1112.18 服务能力的 OTA （在线旅行社 ），已成为行业新方向。 PE 31.9  行业不乏亮点。一是受居民消费能力的提高、国内环境的恶化、人民币 PB 2.83 升值等因素影响，国内居民出境游的意愿增强，出境游保持高速增长的 ROE （2014Q1 ） 1.89 资产负债率（2014Q1 ） 38.49% 趋势;二是免税品销售市场空间依然巨大，预期海南岛的离岛免税政策 还会进一步进行调整，增加单次免税购物限额;三是人工景区可以依靠 近一年行业表现 公司优质的管理和创新通过复制进行异地扩张，也可以根据季节和节日 开设不少新项目，以迎合游客需求，从而可以得到更快的增长；四是将 旅游和演艺结合起来的文化演艺行业，轻资产、低投入，并增加了客流 量和人均消费，并填补了景区晚上时段无法接待游客的空白，随着游客