浅议PPP项目资产证劵化课件.ppt

资产证券化的过程要点概括 第一，资产证券化的基础资产（Underlying Assets）是能够在未来产生可预测现金流的特定资产（例如居民住房抵押贷款、高速公路过路费、写字楼租金收入等）。 第二，资产证券化的最终结果，是为金融市场上的投资者提供了一批标准化的带息证券； 第三，在资产证券化的过程中并没有商业银行来发挥作用，这意味着资产证券化属于直接融资的范畴。所谓直接融资，是指借款者与储蓄者通过金融市场而非商业银行来实现资金转移以及相关收益与风险匹配的过程。 华能澜沧江水电资产证券化案例分析 （一） 项目基本情况 2006年5月，澜电收益在深圳证券交易所成功发行。该项目以云南华能澜沧江水电有限公司拥有漫湾发电厂五年的水电销售作为基础资产，发行总规模为20亿元的受益凭证。其中，优先级受益凭证总规模为19.8亿元，刺激受益凭证为2000万元。优先级受益凭证分为3年期、4年期和5年期3个品种。其中，3年期和4年期为固定利率品种、5年期为浮动利率品种。 （二） 项目创新 固定浮动收益率与现金流分层技术是本案例的亮点。从原始权益人的角度看，上述两种措施提高了资本效率，降低了融资成本；从投资人的角度看，其投资会带来稳定的可预期收益，总体降低了投资风险。 另外，项目还设立了优先级和次级产品，由原始权益人认购2000万元次级受益凭证，在计划期满优先级产品本息全部得到偿付后才能享受计划收益，从而实现了信用提升；采用分期限设计，将优先级产品分为三期，存续期限分别为三年、四年和五年；外部信用增级方面，由中国农业银行为澜电收益提供无条件不可撤销的连带责任担保。 优劣分析 对公司的益处 　　 一、是优化融资结构。目前，在水电建设中，国内贷款和自筹资金的间接融资方式是绝对主角，而市场化的融资方式利用很少，融资成本较高。该计划拓宽了水电站项目的融资渠道，优化了发电企业的融资结构，丰富了发电企业的融资手段。 　　 二、是降低融资成本。该计划通过资产证券化平台，采用超额抵押、现金储备、优先/次级等内部信用增级和农业银行提供不可撤销担保的外部信用增级的方式为华能澜沧江水电有限公司带来了20亿元的低成本资金，据测算，该项目与同期银行贷款相比，资产证券化融资为其节约融资成本1.9亿元左右，效益明显。 　　 三、是提高融资效率高。资产证券化只需证监会审批，审批时间仅需要2个月到半年；而企业债券发行需要向国家发改委审批额度，证监会批准，审批时间长达9个月到1年。 　　 四、是未改变资产的所有权。在目前资产证券化的模式下，发电厂出售未来一定时间的现金收益权，但实物资产所有权并没有改变，这一点对大型水电项目尤为重要。 优劣分析 缺陷分析 　　 一是未实现“真实销售”。在当时该项目的具体操作中，华能澜沧江水电有限公司与招商证券之间的实质是一种信托法律关系，因此一定时期的收益权并未脱离原始权益人而进入澜电收益。由此可见，该案例中的基础资产并未实现真正意义上的“真实出售”。 　 　二是信用增级主要依靠第三方担保。由于基础资产并未实现“真实出售”，一旦原始权益人发生破产等情况，已经证券化的收益权是否能不随原始权益人的破产而继续为投资人提供现金流缺乏法律保护。因此，在这个交易结构中，由担保机构对原始权益人提供不可撤销的连带责任担保的外部信用增级。 　　三是未能实现表外处理。为了减少资产转让有关的潜在税务责任，如重复征税等，发起人向第三方担保人提供反担保，以“确保”没有会计上的资产转让发生，这种安排必然是一种表内处理，无法实现基础资产的表外融资。 浅议PPP项目资产证券化 鸯续钝柑您遮技搅刹瞅斜推鸿趟月凡抉露臀烁律辆菇撅堡酱涵晦财似予飘浅议PPP项目资产证劵化课件浅议PPP项目资产证劵化课件 目录 PPP模式简介 ppp模式意义 PPP模式实施方案内容 资产证券化与PPP模式 华能澜沧江水电资产证券化案例分析 资产证券化对于我司的益处 乡禾歇券娘榔腿氟眶荔包缘祈犊屑俱踊磐宾谤辣淌汪赞瑰啊距挫靴印战降浅议PPP项目资产证劵化课件浅议PPP项目资产证劵化课件 PPP项目简介 PPP模式即Public—Private—Partnership的字母缩写，是指政府与私人组织之间，为了合作建设城市基础设施项目。或是为了