秋风萧瑟,工业品或将.PDFVIP

秋风萧瑟，工业品或将 持续低位震荡 中辉期货２队 毛渊龙、王维芒、贾晖 021 中辉２队：秋风萧瑟工业品将持续低位震荡 秋风萧瑟，工业品低位震荡 在过去的一年半的时间内，国内资本市场出现了许多事情。国内股市热情在今年五月在各 种“故事”的影响之下，达到了非理性的“繁荣”的顶峰，之后被一个查配资的“针刺”捅破。 国内股市的地震引发市场信心大挫，商品市场大幅波动，国际商品市场联动，尤其是工业品频 频齐涨齐跌。 一、工业品齐涨齐跌的逻辑 受中国四万亿财政刺激计划及美元宽松周期叠加影响，大宗商品尤其是与经济周期密切相 关的工业品在2011 出现了价格波峰，之后随着美元进入加息周期及中国经济扩张后遗症的处理， 使得商品从此步入漫长的已持续四年的熊市，尤其是工业品时间节点和节奏基本类同。 就供需面来讲，工业品价格变动主要取决于需求，进而表现为经济周期的波动：经济周期 上升阶段，需求增加明显，价格上升。经济收缩阶段，需求下降，价格下跌。从下面四张图中 可见一斑。中国经济主要指标 PPI 与工业增加值与工业品的价格同涨同跌。年初至今商品影响 已经脱离品种基本面均受宏观面尤其是中国经济数据放缓的影响下走弱。 中辉２队：秋风萧瑟工业品将持续低位震荡 二、宏观主导寒冬持续多时，短期有弱复苏脉冲 由于原油及相关工业品的价格波动周期与中国经济走势趋同，本部分内容主要从中国数据、 美元指数原油等方面简述，其对工业品价格的影响。 1、中国经济或存在预期弱复苏脉冲 8 月官方制造业PMI 为49.7% ，不仅较上月回落0.3 个百分点，也跌破荣枯线，表明制造业 活动持续萎缩，经济下行压力仍较大。但是工业数据，小幅回升，重要工业品产量均有反弹 。 工业增加值同比回升 0.1 个点，环比季调回升 0.2 个点。制造业增加值 8 月同比增速回 升到 6.8%，由于制造业与工业增加值总体的走势一向高度统一， 可以认为这是工业生产有一 定回暖的信号，不过仍需观察后续数据以确认是否已走出低位。 1－8 月城镇固定资产投资累计同比增速为 10.9%，预期 11.2%，前值 11.2%，继续跌破 11% 的红线，市场预期的回升转暖仍未到来。制造业投资累计同比增速已跌破9%（8 月数值 8.9% ）。 地产市场前期销售的继续上行动能不足，未能有效支撑投资意愿复苏，1－8 月地产投资累计同 比增速相较前值回落 0.8% ；基建高增速仍力撑整体，随着稳投资措施不断落地，1-8 基建投资 累计同比增速相较前值提高了 0.2% 。 总体来看，局面依然严峻，三季度相关数据或继续震荡寻底，但个别数据有回暖迹象，或 存在弱复苏脉冲预期，工业品或受影响波动较大。 2、美联储9 月暂不加息对工业品市场影响 9 月18 日美联储议息会议保持货币政策不变，整体会议基调偏：鸽派，全球经济和金融市 场的动荡以及原油市场的压力导致美联储不急于加息，美元和美国国债收益率大幅跳水。 联储对全球环境的担忧上升。这对于大宗商品市场来讲并不是坏事，一方面美元指数没有 上涨意味着大宗商品市场暂时少了美元计价贸易环境之下美元上涨对于大宗商品的压力。另一 中辉２队：秋风萧瑟工业品将持续低位震荡 方面，美元不加息减少资金向美国回落，为中国等新兴经济国家实行宽松政策留有余地。 图为中证工业指数、wind 化工指数与美元指数走势关系图。 显而易见，美元指数与工业品之间具有明确的负相关性，一方面由于商品处于长达四年的 历史低位，另一方面美元不加息减少对大宗商品的压力。所以从这方面来商品将继续震荡筑底。 寒冬已经持续多时，短期或有弱复苏脉冲，整体上来看，工业品将会在未来较长时间处于 底部宽幅震荡。 三、工业品将长期处于底部宽幅震荡阶段 1、原油供给增加需求低迷 原油在产业链中的位置决定了原油对PP 及LLDPE、铁矿等大宗商品未来走