上市公司可持续发展评价体系构建.pdfVIP

财会通讯 ·学术版 2007 年第 7 期 上市公司可持续发展评价体系构建 刘 婷 ( 中国人 民大学商学 院 北京 100 872) 摘要 : 目前, 我国上市公司业绩评价体系 门类繁多, 但专 门评价可持续发展 能力 的指标体系 尚停 留在探 索阶 段 。本文在现有研 究基础上, 构建 了上市公司可持续发展 的实现模 型, 并选取定量指标, 采用变异 系数总指数法 赋予权重, 建立 了上市公司可持续发展评价体系 。以 2003 年我 国电子行业上市公司为样本进 行检验, 结果发现, 其结果与 《2003 年度 中国上市公司业绩评价报 告 》具有一致性 。 关键词 : 上市公司 可持续发展 评价体系 变异系数总指数法 一 、企业可持续发展 的理论 回顾 企业 的可持续发展( Sust ainab le growth) 是指在可预见 的未来, 企业 能在更大规模上配置 资源, 谋 求更大 的市场份额和持续增加 的利润, 不断战胜和超越 自我, 实现长期 良好 的发展 。关于企业成长, 古典理论( Marsh all, 1890) 的观 点是 : 可持续发展是企业在 内部 经济和外部经济 的互动作用下实现 内部成长, 强调企业制度对企业发展有重要意义 。新古典经济学 的观 点是 : 企业成长在于寻求最 优规模, 是一个从非最优规模 到最优规模 的过程 。 ( ) 对该理论进 行 了修正, 认为企业 的最优规模 并不存在, 在不断 Edith Penrose 1959 创新 的条件 下, 企业可 以突破规模 限制, 达 到新 的最优规模 。企业成长 的实质是企业 管理 能力与企业 资源 交互作用 的动态过程, 是在 不平衡 的状态 下不断寻求 内部资源平衡利用 的过程 。企业成长上 限理论( Peter M Senge, 1990) 的观 点是 : 企业 的成长是不断增强 的 环 路, 增强 环路与调节环路并 存, 成长 减速 时调节环路 的 “杠 杆解 ”会造成 时滞, 从而 突 破成长上 限 。交 易成 本经济学 理论( R H Coase, 1991) 的观 点是 : 企业 的成长是企业家通过将更 多交 易或 资源纳入控制, 不断创新来重新安排生产要素, 以便 降低 交 易成本 的 过程 。 二 、公司业绩现有评价体系及评析 公司业绩现有指标体系主要有 : 一是用可持续增长率判 断 。Rob ert C Higgins( 1977) 提 出 “可持续增长率”概念, 衡量在不 需要 耗尽财务 资源 的情况下公司销售所 能增长 的最大 比率, 指标设计考虑 了通 货膨胀率 的影 响 。Van Horn e C James (1988) 根据经营 比 率 、负债 比率和股利支付 比率 目标值, 确 定 的公司销售最 大年增长率表示可持续增长率, 并讨论 了经 营状况与财务政策发生变化 时 的计算 。然而, 可持续增长 能力是上市公司综合素质 的体现, 仅用单一指标衡量过于片面 投 资者很难从 中识别 出利润包装和增长冲 , 动等不正常现 象 。二是综合业绩评价体系 中的成长 能力 多指标评价, 如 国有 资本金绩效评价体系运用功效系数法, 用基本指标销售 增长率和 资本积 累率 以及修正指标和评议指标对发展 能力状况进 行评分; “中证 ·亚商上市公司 50 强 ”评价指标体系 除 了考虑各种 增长率之外, 还 引入 了每股现金流量来评价企业 的成长 能力; 上海世 纪联融 的上市公司竞争力评价体系增加 了无形 资产 比率, 并运 用 AHP