财政支出开始发力.PDFVIP

事件点评 分析师 研究助理 财政支出开始发力 刘启元 杨 超 S0740510120025 021 021 9 月财政数据点评 liuqy@ yangchao@ 2013 年 9 月 12 日 投资要点  数据：9 月份财政收入同比增速为 13.4%，高于 8 月增速 9.2%；9 月份财政支出同比增速为 10.08%， 高于上月增速 6.51%。  我们的观点: 1. 9 月财政收入增速高于上月增速，基数较低和经济继续环比回升是主因。税收收入增速回升导致财政 收入同比增速上升，非税收入增速开始下降。 2. 财政支出小幅增长，结构依然偏重民生。在财政空间依然较大情况下，四季度将成为财政支出集中 投放时间，但是在高基数下，财政支出同比增速将保持低位。 3. 随着经济环比继续回升以及税收征管加强，财政收入增速将保持平稳。财政收入增速明显不及预算 目标情况下，后期财政支出增速下台阶是大趋势。但是会在民生支出以及环保节能、棚户区改造、 电信投资等方面倾斜。  9 月财政收入增速高于上月增速，基数较低和经济继续环比回升是主因。中央和地方财政收入增速都较上 月回升，但主要受进口环节税收累计下降的影响，1-9 月中央财政收入累计增幅仍低于预算目标（7% ） 2.5 个百分点。 税收收入增速回升导致财政收入同比增速上升，非税收入增速开始放缓。从结构上看，主要税种中只有 营业税和个人所得税增速下降，其他税种如增值税、进口增值税、消费税、关税等增速都出现不同程度 回升，其中企业所得税因为基数低增速高达 49.5% ，环比基本和上月持平。  财政支出小幅增长，结构依然偏重民生。中央财政支出和地方财政支出增速都小幅回升，事关民生的医 疗卫生、教育以及社保就业支出因为去年基数较高增速小幅回升，节能环保支出增速小幅下降。 请务必阅读正文之后的重要声明部分