上调股市印花税与公共政策的科学决策.pdfVIP

金 融 上调股市印花税与公共政策的科学决策 B文／上宦m放 邹啸鸣 动用的资金：包括节省于现在吃饭的和 没订规则的游戏比赌博更危险 储蓄于未来养老的资金；包括自己的和 游戏规则的制定／产生一般通过三 别人委托的；其中有的属于违法动用的 种方式： 资金。加入这个队伍，无论是专家的风 ’边玩游戏边定规则：理性不足的 险提示还是行家的风险提示还是政府的 人一般使用这样的方式制定规则。而任 公告提示几乎都不起作用。风险就在这 何规则改变都会事实上造成一部分人受 个时刻到来了。 益、另一部分人受损。那些人能否达到 自己的目标，决定因素是自己的博弈能 力。目前在中国，这种博弈能力跟官员 股民变灾民，源J：信息不对称 权力高度相关，公民权利基本没有表现 2007年6月5日上海股票指数从 的机会。 清醒股市和糊涂的股比 43 3 5点用了五个交易日一口气下跌到 ·先玩游戏后定规则：这是最糟糕 按照经济学家萨缪尔森对“有效率 3404点，下跌近千点的动力，据说是来 的一种制定规则的方式。这种方式实际 的股票市场理论①”的描述：“当用图表 自5月30日财政部提高“印花税率”的 上就是对利益的重新分配。令人联想到 表示股票价格在一段时间的变化时，它 半夜袭击。 这样的场景 百米赛跑结束以后，裁判公 看上去是非常不规则的，就像 ‘随机行 毫无疑问，如此强烈的上涨和下跌， 布的规则是 跑的最慢的人成为胜利者。 走’一样”。 印证的是中国股市的“猴市”特征。猴市 这种制定规则的方式会造成这样的后 用更清晰的语言表述，真正有效率 的表征掩盖的是“政策市”本质。 果：参与游戏者的激励规则被掌握在裁 的股票市场，由于“能够预见到的事情都 政策市的危害在于信息不对称，包 判手中，因此游戏者的精力不在竞赛，而 已经被计算在价格之中”，所以价格只会 括获得信息的时间不对称。5月23日市 是集中在关注裁判的脸色上。 对“意想不到”的事情作出反应。由于所 场就传闻管理层有 “提高印花税”的号 ·先定规则后玩游戏：这是理性充 有的信息传递媒体之间的激烈竞争，以 令。从5月22日传闻出现起，到财政部 足的人都会理解并认同的制定规则的方 及法律对幕后交易的严厉惩处，导致交 上调前的29日，A股市场依然狂热。上 式，它倡导公平公正的原则，只有在确定 易各方的信息对称，它的走势就像一个 证指数前日一举突破4300点大关，创出 了规则下，参与游戏的各方才“知道”判 “喝醉了的酒徒的行走路线”。 了历史新高。但谁又清楚，真正知道交易 断胜负的标准和竞争的方向。 但我们的股市却是一个非常清醒的 印花税上调消息的人，用一个星期的时 我们来看看本次股市调控路线图： 酒徒：方向明确，一直向上，连续l 0 间，正好完成清仓、出货的“胜利大逃 ·股市在一连串看的见和看不见的 根的月阳