8c业：吹尽狂沙始到金-新三板专题报告.pdf

渐飞研究报告 - 证券研究报告 | 行业专题报告 金融 | 证券信托 推荐 （维持） 吹尽狂沙始到金 2012 年3 月20 日 证券行业新三板专题报告 上证指数 2410 新三板市场建设将持续推进。我们认为首先多层次资本市场建设的步伐不会 放缓，今年的金融工作会议中温总理提出坚持金融服务实体经济的本质要求， 行业规模 而场外市场正是符合这一原则，尤其对解决中小企业融资难问题有重要意义； 占比% 其次，新三板扩园的方案已经提出多时，经过了充分讨论和反馈，是目前最 股票家数（只） 25 1.2 为成熟的方案，3 月初证监会主席也在调研中关村代办股份转让系统，我们认 总市值（亿元） 7032 3.1 流通市值（亿元） 5002 2.9 为年内新三板的建设仍将大力推进。 再造一个证券公司。新三板的股份转让、定向增发、企业收购三大功能给券 行业指数 商提供更大的作业空间，同时做市商将获得赚取股份交易的买卖差价的机会。 % 1m 6m 12m 绝对表现 14.7 12.7 -9.1 三板市场的活跃将有利于提升高新技术企业挂牌、上市的积极性，为风投、 相对表现 6.9 17.1 8.3 PE 及券商的直投提供更多的投资标的和资本退出渠道。场外市场将再造一个 (%) 证券信托 沪深 300 证券公司，其中集合了投行、经纪、直投、研究等多项综合业务。 10 新三板市场潜在规模近 7000 亿元。 目前新三板的总市值约 100 亿元，已有 0 -10 106 家企业在新三板市场挂牌和通过备案，而中关村拥有高新技术企业近 2 -20 万家，剔除已经上市的 200 家，挂牌率不到 1%，潜在储备项目丰富。2010 -30 年中关村企业总收入 1.59 万亿元，约占全国高新区的七分之一，假设挂牌率 -40 提升至 5%，预计全国的国家级科技园都纳入进来后，OTC 市场的总市值可 Mar-11 Jul-11 Oct-11 Feb-12 达 7000 亿元。 资料来源：港澳资讯、招商证券 做市商价差利得增厚营业收入 10%以上。监管机构通常对做市商对报价会有 相关报告 所限制，台湾做市商的买卖报价价差不得超过 7%，纳斯达克做市商的最高允 1、《证券行业点评报告-新三板转融 通齐发力，创新盈利前景更明晰》 许价差，为每种证券中 3 家做市商最小价差平均数的 125%，如果一种证券的 2011/2/25 做市商低于 3 家，最高允许价差就为平均价差的 125%。如果以台湾 7%的价 1、《证券行业2012年度投资策略-顺 差为限，如前所述假设 OTC 市场的总市值 7000 亿元，年换手率 50% （通常 势而为，把握周期的力量》2011/12/5 OTC 市场流动性较差），可为对证券行业带来价差收入 245 亿元，占证券行 2 、《台湾证券行业发展的启示-开放 业 2011 年营业收入的 18%。 不宜过早，发展倚赖经济》2012/2/15 3 、《证券行业专题报告-预期照进现 目前已有61 家券商获得代办系