嘉实邵健-坚持成长风格.doc

嘉实邵健:坚持成长风格有的股票股价回到6000点了，也有基金回到6000点以上，而上证综指还在2100点徘徊，这样的股票和基金十分难得。 截至7月24日，除了华夏大盘精选外，嘉实邵健管理的嘉实增长混合基金也已回到6000点时的基金净值了。 “有风浪不是说船就不出海了，只是要有抵御性，同样可以。”最近邵健在一个论坛上说。对于他而言，抵御性就是找到优秀的企业。 在不同场合，邵健均明确指出，自己的风格就是坚持投资成长股，但对于如何选成长股，邵健却三缄其口。邵健对自己或者对未来资本市场大的投资逻辑阐述得非常明确，即原有靠出口以及房地产拉动的经济发展模式遇到挑战，这即意味着，资本市场投资一定是结构性的策略。 坚定的“成长”风格 邵健是一位能沉下心的基金经理，这点并不是每个基金经理都能做到的。 自2004年4月6日起，邵健就开始担任嘉实增长混合基金经理，至今八年管理一只基金，投资总回报超过500%。 翻看嘉实增长这么多年的投资过程，一个不可忽视的事实是，其前十大重仓股中几乎没有一只陌生的股票。而且，这些重仓股持股周期大概在一至一年半左右。 其最新一轮主打标的包括中联重科、洋河股份、江中药业以及康美药业，上一轮主打标的包括国电南瑞、格力电器、人福医药等股票，大部分均创了6000点以来新高。 从这些股票中不难看出，医药股在其资产配置中占有重要位置。 事实正是如此，在嘉实增长混合的行业配置中，生物医药、食品饮料、机械设备稳定地排在前三位。 这并不无道理。《投资者报》统计自6000点以来个股涨幅情况，在402只创新高的股票中，生物医药、食品饮料、机械设备三个行业创新高的股票占比是最高的，其中医药股板块中三分之二创出新高，食品饮料板块，二分之一强创出新高，机械设备板块也有三分之一的股票创出新高。 邵健谈到，从长期来看，自己看的是结构和定位。“中国需求在全球中有一个定位，我们重大的推动力之一的外需，很难再取得进展；还包括分配结构，我们传统的几大推力，再进一步过渡依靠房地产，可能这种结构就难以保证经济进一步增长，必须得有一些新兴的制造业和服务业的崛起。”邵健说。 邵健还认为，中国证券市场的投资一定是结构性的策略，就像过去十年一样，最后受益的，真正在证券市场投资中有回报的企业只有10%。 遵从三个维度 “从四五千点到现在我们基本上都是满仓的。”邵健坦言。 对精选个股的邵健而言，择时远没有寻找持续成长标的重要。嘉实增长混合基金契约规定的股票投资比例浮动为40%～75%，而该基金仓位大部分时候稳定在70%左右。这除与邵健的成长股的风格一致外，也与产品的投资框架有一定关系。 谈及投资体系，邵健说自己有两层坐标体系，即投资艺术和基本面。 在投资层面，邵健总结了四个维度，也是其投资的坐标系之一，包括进攻性、防御性、兼容性和便捷性。而所谓的便捷性，也即可操作性。 “从国内来看，至少经济周期可能企稳向上，很多人的悲观被止住，甚至小的逆转，所以要保持进攻，不能说有那么多不确定你就全面转向防御。” 但进攻并不等于冒进，还要考虑防御。邵健说，尽管我们从宏观也能看到机会，但无论如何还面临着全球十年、二十年一个大经济周期的调整，加之金融市场高度不确定，国内的经济转型有一定的难度，所以还要保持防御性。 同时，需要有一套兼容性的方案。 “你必须在一套方案下同时实现这个，而不是两套方案，因为两套方案对于百亿甚至于千亿级的资产而言，切换是没有可能的。” 邵健的第二个坐标系是基本面，这要认清长周期和短周期，内外环境等方面的因素。 1