养老金走向资本市场的国际考察与我国的发展策略.pdfVIP

栏 目 编 辑 唐 ‘ 洁 养老金走向资本市场的 国际考察与我国的发展策略 ●文／华北电力大学人文学院 孟祥林 ■医 | 智剃的养老金制度改革使其养老金走向了资本市场 多种金融I具的实施使养老金获得 了很大的升值空阊。智利的或功实践为我国的养老金走向资本市场提供7宝贵经验 我国的社 会傈障事业有很多地方需要完善l有必要在企业债券 公司段票．住房抵押贷款证券以及养老 基金风险担保机制等诸多方蘧进行制度建设I进两增强养老金自身的增值能力 一 智利养老金制度改革与国外养老保险制度 时时交换的平台；养老基金交易要在透明的二级市场上进彳亍； 的发展历程 严格管制养老基金投资过程中存在的关联交易，以防止利益 冲突行为产生。 1．智利养老金制度改革 金融市场立法。有关证券市场、私营养老金、保险业以 20世纪70年代以来，在智利的资本市场上养老基金已发 及投资基金等方面的立法，智利进行过多次修改，其中有15 展成为最重要的机构投资者，在养老基金资本化运营过程中 项法规修订与养老金改革有关。这些立法的改革为智利的养 获得了高额投资回报，年均投资回报率达到10．2％。目前，在 老基金融人资本市场创造了有利的制度安排。 智利国内资本市场上养老基金的地位已超过保险资金和共同 金融产品创新。智利的许多资本市场新兴投资工具都与 基金。在国内定期存款、银行债券、政府债券、可抵押债券 养老金投资有关联：养老基金从可抵押债券新兴之始就占据 等几种投资方式中，养老基金是最大的投资者。 了市场的大部分份额，以后公司债券逐步发展成为养老基金 (1)智利使养老基金活化的措施 的重要投资渠道；当国家允许养老基金投资股票时，养老基 公司治理结构改善。养老基金对智利的公司治理发挥着 金马上就占据了国有企业私有化发行股份的大部分；封闭式 重要作用，主要表现在：养老基金投资人参与公司独立董事 基金设立后，养老基金成为了该产品的重要投资者，并且对 的选举并担负有提高公司财务透明度的职责；养老基金投资 投资基金、实业投资以及证券基金等产品的发展都起到了很 人负有信息披露的责任；其他大股东准备对公司控股时需要 大的推动作用；政府发行的专门用于养老金制度转轨需要的 向公众解释对养老基金股权的发展计划；养老基金通过整体 指数化债券即认购债 通过购买投资基金和共同基金股份， 的力量代表了小股东的利益。 养老金基金可以间接地进行风险或实业投资。 金融监管加强。智利对养老基金投资采取了严格的金融 (2)智利养老基金投资的金融环境 监管措施，用以建立公开透明的市场交易规则，期间实施的