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旅游上市公司探究回顾及展望 摘要：中国资本市场成立至今，旅游板块作为其中的组成部分，为推动旅游企业改革和提供学术研究平台起到了非常重要的作用。文章首先回顾了旅游上市公司的研究历程，分析研究成果的集中趋势和原因，之后对旅游上市公司及其分类进行了界定，并对目前的研究内容和方法进行了系统性梳理，对研究结论进行了归纳，最后展望我国旅游上市公司未来研究的方向。 关键词：资本市场；旅游上市公司；回顾；展望 中图分类号：F276.6文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2012）03-00-02 1990年，上海、深圳两家证券交易所的成立标志着我国证券市场的诞生。时至今日，我国证券市场历经了二十多年的历程，截至2011年10月底，A股上市公司总数已达2265家 。在众多的上市公司中，出现了几十家主营业务集中于旅游业的上市公司(以下简称：旅游上市公司)，国内旅游学术界也开始关注旅游上市公司，并于上世纪90年代后期开始出现了相关研究成果。总的来说，对于旅游上市公司的研究可以归纳为集中于三种情况：(1)国内股市发生变革或交易较为活跃阶段；(2)国内外经济环境的周期性波动；(3)国内外重大或突发事件的发生，使得旅游业的表现相当敏感。然而，在以旅游上市公司作为研究对象时也出现了诸多的问题：(1)现有文献成果在诸多概念界定方面较为混乱，并没有给出较为公认的、统一的界定；(2)至今仍没有出现综述类的文献对旅游上市公司的研究情况进行梳理，对出现的问题进行统一并指明未来研究的方向。以上几类问题制约了旅游上市公司研究的步伐，成为本篇文献综述所要解决的主要问题。 一、旅游上市公司概念、分类以及旅游板块的界定 戴学锋(2000)、岑成德(2000)均认为相当一部分上市公司进行多元化经营，向旅游业之外投资且主业不突出，造成对于旅游类上市公司包括哪些公司没有公认的、明确的界定。学者们对旅游上市公司进行选取时主要有三种选取依据：(1)依据公司登记的经营范围进行选取，如刘亭立(2005)和郭岚等(2008)；(2)以专业财经证券网站、软件、数据库以及媒体的分类资料为依据直接选取，如岑成德(2000)，金雪军，张学勇(2005)，董观志，班晓君(2006)，王凤(2007)，刘海英，刘志远(2007)等；(3)以中国证监会2001年4月颁布的《上市公司行业分类指引》(以下简称《指引》)为依据，如张慧，周春梅(2005)，冯青(2005)，李鹤(2006)，王海莉(2006)，刘海英，王素洁(2007)，刘立秋等(2007)。 采用上述三种选取依据的办法也是存在问题的，首先，经过粗略统计发现，登记的经营范围内含有“旅游”二字的上市公司远在70家以上，但其中相当数量的上市公司主营业务收入中旅游的部分低于20％，甚至某些上市公司的经营范围里虽提到“旅游”，但是从主营业务收入的构成中却看不到旅游收入的部分；其次，以专业的网站、软件、数据库的资料为依据使得样本的信息和数据在获取中变得更加容易和专业，但是仍会存在各执一词的情况；最后，中国证监会颁布的《指引》为规范分类标准和便于进行学术研究提供了重要的参考，但在同一时期的不同文献中发现，采用这一选取标准的旅游上市公司样本从22家到32家不等，说明以此为标准在执行过程中仍存在不足。 旅游业几乎可以和任何一个行业结合，刘立秋等(2007)认为旅游业涵盖范围广，涉及食、住、行、游、娱、购六个方面，针对这六个方面，旅游业主要包括旅行社、以饭店为代表的住宿业、餐饮业、交通客运业、游览娱乐业、旅游用品和纪念品销售行业(刘海英，刘志远，2007；刘海英，王素洁，2007)，并且刘海英，王素洁(2007)认为由于交通运输业上市公司的产业归口问题意见还不完全一致，因此暂不将其纳入旅游上市公司的范畴，同时，许陈生(2007)认为界定旅游上市公司的关键在于公司的主营业务。结合上述分析，现提出对旅游上市公司的界定，即“最近至少连续两个财务年度内，旅游密切相关行业的营业收入在主营业务收入中所占比重均为最大的上市公司称作旅游上市公司。旅游密切相关行业包括：旅行社业、饭店为代表的住宿业、餐饮业、游览娱乐业、旅游用品和纪念品销售业”。该界定既包括了旅游上市公司的概念，也包含了选取标准。 关于旅游上市公司的分类问题，已有文献将旅游上市公司分为三类，即酒店类旅游上市公司、景点类(资源类或景点服务类)旅游上市公司和综合类旅游上市公司(戴学锋，2000；岑成德，2000；冯青，2005；刘亭立，2005；董观志，班晓君，2006；刘海英，刘志远，2007；刘海英，王素洁，2007；许陈生，2007；许春晓，叶莉，2008)，分类的依据是以某个旅游密切相关行业为经营主体进行分类。酒店类和景点资源类的分类方式比较直观且容