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浅议如何成功控制企业并购风险［摘 要］随着经济的发展,企业之间的并购也随之增多,从行业上分：有同行业并购与跨行业并购、实体经济与资本运作的并购,从体制上分：有国有企业(把上市股份公司等同于国有企业)与民营企业之间的并购、民营企业与民营企业之间的并购、国有企业与国有企业之间的并购,在并购增多与规模扩大的过程中,企业并购风险也逐渐地显现出来,并购程序一般分为三个阶段：并购前的准备阶段、并购的实施阶段和并购后的整合阶段,而目标企业的信息调查与研究对一起并购是否取得成功起着至关重要的作用。本文针对企业并购各个阶段、各个环节所面临的风险,进行分析,着重从目标企业信息透明化这一焦点就如何成功控制企业并购风险提出了一些自己的见解,以供借鉴参考。 ［关键词］企业并购；并购风险；收购；并购运作 ［中图分类号］F271［文献标识码］A［文章编号］1005-6432（2011）41-0105-03 1 企业并购风险的定义、目标企业透明化的定义企业并购风险，广义上是指由于企业并购未来收益的不确定性,造成的未来实际收益与预期收益之间的偏差；狭义上的并购风险,是指企业在实施并购行为时遭受损失的可能性。这种损失可大可小,既可能是企业收益的下降,也可能是企业的负收益,其中最大的亏损是导致企业破产崩溃。界定企业并购的风险目的是为了识别风险,了解风险发生的可能性、风险的性质,是分析风险形成的机理前提。 目标企业透明化并没有固定的定义,它只是一种要求,我们对它的描述是：知道任何您认为可能引起并购风险的关于目标企业的一切信息。企业信息调查与分析分两步走,首先调查,包括调查企业概况、企业资质资信度、财务情况、经营管理、环卫符合度、法务风险以及下属公司的资料等；其次分析,主要是目标企业财务分析,针对企业赢利能力、不足之处以及财务风险专项分析。 2 企业并购面临的风险 企业并购风险是很复杂的,要从不同角度、不同标准上加以分类。在并购过程中,按照企业并购阶段先后来分,我们把企业并购风险分为了三个阶段：并购前的准备阶段的计划决策风险、并购过程中实施阶段的交易风险和并购以后整合阶段的整合风险。每个阶段的目的和任务的不同,出现的风险也不同,下面对不同阶段的具体风险进行分析。 2.1 并购前的准备阶段的计划决策风险 准备阶段是企业并购的第一阶段,也是首要阶段。目标企业的选择和对自身能力的评估是一个非常严谨、科学的分析过程,如果对目标企业能力分析失误,就会给企业带来很严重的负面影响。在我国企业并购的实践中,经常会忽略一些细小的环节而给自己带来困境的情况,从而导致企业产生一定的风险。 （1）从战略布局上,并购的企业对本身能够弥足珍贵 笔者2010年暑期有幸在一家投资公司实习,参与了企业并购活动。所实习的企业是一家以资本投资为主的投资公司,每个股东其资产在亿万元以上,企业从长远的利益考虑,各股东有将产业从沿海往内地转移的战略布局,同时有并购一家消费类品牌的知名企业,通过融资上市的意向,这样既可为企业长远的发展增加后劲,也可为子孙后代长期拥有一个知名品牌打下基础。公司所并购的企业是一家老牌酒类企业,历史悠久,文化底蕴深厚,是国内著名品牌,只是因国有相对控股管理不善,引起资不抵债而破产倒闭。这家企业在我国中部人口最大的省份河南,从战略上分析,这样的并购是相得益彰,对企业本身也是弥足珍贵,风险相对较少的。 当然在企业并购的过程中,由于企业战略决策能力的缺乏,对目标企业的选择不当和战略路线选择不当,从而导致企业并购战略不利于企业并购目标的实现。为此,企业应当做出正确的战略并购路线,从而确保并购的成功。 （2）并购前期的重点是信息的收集与分析判断 在企业并购中,能否及时的获取有效、真实的信息,是决定并购方案成功与否的关键。在企业并购前,如果不能及时全面地了解和分析,收集到真实、准确与有效的信息资料,则会大大降低企业并购的成功率。为此,我们对并购目标企业的经营业务、财务报表、负债状况、法律法规、政策环境、环保政策、企业资信等应当做出有效的信息收集。在对信息收集的过程中,尽量详细、精确,做出全面调查与审核、分析。要针对目标并购企业制订特定的调查内容,进行全面的审核、分析,并且强制性的要求并购目标企业对其财务报表、负债情况及未决诉讼等方面作出有效的担保。具体实施中,信息要求被收购企业提供,但仍应亲力核实。拒绝提供的,视为没有合作诚意；对于强行收购,信息应当亲力亲为,进行实质调查。 （3）并购中目标企业财务分析 一个企业的价值不在于其有多少资产,而是其有多少产生收益的能力,一个企业的账面能反映企业过去的经营实绩,也能为将来提供参考,所以企业财务分析是目标企业调查中的重中之重,财务分析能反映企业经营赢利能力,亦能反映企