稍息 2013年3月投资策略报告.pdfVIP

稍 息 2013 年3 月投资策略 常 青 春节后的一周市场表现出乎投资者的意料，显然市场的下跌处于 历史统计的低概率之内。虽然有机构节前反复提示控制仓位，但是部 分的投资者依然是在重仓中等待蛇年的开门红，市场的走势再一次印 证了“少数人”的定律，值得关注的是，经历了连续上涨之后市场的 调整本已经在预期之中，但是伴随着前期强势板块的快速下跌和调整 时间的拉长，市场的信心逐步由“红动中国”逐步向观望在转化。 回顾本轮市场的上涨，我认为主要来自于以下因素驱动： 1， 连续两年的调整带来的周期性行业结构性的低估，银行 股的估值远低于发达市场的水平从而形成套利的空间。 2， 伴随着美国的 QE3，日本的量化宽松导致人民币的相对 坚挺，部分境外的资金进入市场套利。同时，外汇局也 监控到12 月银行结售汇顺差543 亿美元，这是过去两年 来的峰值。 3， 保障房、铁路基建等固定资产的投资在2012 年的四季度 进入加速的通道，同时新增贷款的增速逐步加大在四季 度末逐步对经济的“软着陆”保驾护航。 4 ， 国内经济在四季度逐步显现出“软着陆和弱复苏”的特 征 ，统计局公布的 PMI 数据及汇丰的 PMI 数据连续超 过两个月站在荣枯线之上，显示出经济见底的信号逐步 1 / 6 加强，支持了市场信心进一步的增强。 5， 市场层面上，经历了2012 年7 月至11 月的连续调整之 后，以周线为单位的技术指标均出现了部分背离，显示 出市场即使要再调整，在2000 点指数的关口附近也大概 率会出现一定的振荡的可能，同时，通过对基金仓位的 监测可以观察到去年下半年以来开放式基金的仓位出现 持续的下降，截至去年11 月30 日，开放式基金平均仓 位为 71.39% ；其中，开放式股票型基金平均仓位下降 0.20% ，从76.22%下降到76.0% ；开放式平衡型基金平均 仓位下降1.48%，从64.41%下降到62.94% 。基金继续维 持低仓位运作从另一个角度也反证了基金持有大量的现 金。 6， 美国大选的落幕和美股的逐步上涨稳定了投资人对于美 洲市场的预期，同时，欧债没有进一步的恶化也预示着 欧洲的复苏依然是需要时间来解决的问题。外围市场的 日趋稳定对于稳定A 股投资者的情绪起到了至关重要的 作用。 综合来看本轮市场自去年 12 月开始的上涨应该是多种因素叠加 的结果，但是从实体经济回馈的数据可以观察到流动性对于市场的驱 动力远远强于实体经济复苏所带来的投资者预期的改善。这其中，去 年11 月的党的十八界一中全会的召开和12 月的中央经济工作会议的 召开重新燃起了股民对于新一届政府的政策期待和对城镇化的憧憬。 2 / 6 上证指数在经历了45 个交易日23%的上涨后，在过去的一周出 现了4.86% 的调整，周五尾盘报收2314.16 点，该点位也接近了本轮 市场上涨过程中1 月4 日至1 月25 日共16 个交易日的平台整理位置 2290 点一线。做空市场的主动力来自于本轮市场上涨的主力军银行 板块，内银指数上周调整达到7.91% 。短期来看，以下因素将会逐步 加深对市场的影响：