莫尼塔-国际宏观经济周评：观察就业和房地产市场表现是判断外需放缓程度的核心-100706.pdfVIP

国际宏观经济•周评 2010 年 7月 6 日星期二 观察就业和房地产市场表现是判断外需 放缓程度的核心 核心提示 对于宏观前景的分歧显著加大，近期主要是数据观察期，就业和房地产 市场是核心。三季度开始就业能否回归三四月份每月 20 万人增长决定了 美国经济的放缓能否维持 2%的底部，而地产能否低位企稳则决定美国是 否会再次临近衰退。美国与欧洲对财政紧缩存在分歧，美国既不会像欧 洲那样大规模紧缩也很难出台二轮刺激，小幅加税则有一定可能。 报告摘要 宏观前景预期分歧加大：彭博调研的最新预测中，对于美国经 济 2011 年增长率预测的最高值达到 5.2%，最低是 1.6%，预测 中值是 3%。在此情况下，宏观数据尤其是那些核心重要的就业 和房地产相关的数据表现成为了引领金融市场和宏观预测的重 要因素。就业增长速度决定了最低 2%的增速能否维持，而地产 能否低位企稳决定了会否二次探底。 财政政策前景：G20 会议上，美国和欧洲对于财政紧缩问题有明 显差异，其核心不在于逻辑不同，而在于立场就根本不同。一 方面美国更看重增长，另一方面美国的巨额债务尚未产生实质 性灾难，即国债收益率仍维持低位。今年年内美国不大会像欧 洲那样大规模紧缩，但欧洲债务危机对美国的影响体现在两个 方面。一是出台二轮刺激的可能性降低，二是美国仍可能在边 际意义上出台一些抑制赤字的政策，例如增加税收。 高级分析师 杨帆 010625 fyang@ 分析师 陈康 010606 kchen@ 莫尼塔 (投资)发展有限公司 1 本研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述 信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。 国际宏观经济•周评 宏观前景的不确定性 对宏观形势抑或政策评价的分歧显著加大是近期海外市场的特点。例如我们看到彭 博调研的最新预测中，对于美国经济2011年增长率预测的最高值达到5.2%，最低是 1.6%，预测中值是3%。而明年第一季度的预测区间甚至达到0.3%-4.8%。在此情况 下，宏观数据尤其是那些核心重要的就业和房地产相关的数据表现成为了引领金融 市场和宏观预测的重要因素。 我们倾向于认为美