公司治理对信用评级影响.pdfVIP

摘 要 本 文研 究公司治理对 公司债 信 用评 级 ，包括主 体评 级和债券 评 级 ，的影 响 。 信 用评 级机 构在 进 行评 级 时除 了财 务风 险外 ，还 关注 公 司治理 吗 ？如 果 是 ，那 么 公 司治理 的哪些方 面会对 信 用评 级产 生影 响 ？ 本 文 站 在债 权 人 的角 度 ，考 虑 了债权 人面 临 的代 理冲 突 问题 ，从债 权 人 的利 益 出发来 探 讨 公 司治理 ，包 括 经 理 人 与利 益相 关者 （股 东 、债 权 人 ）的代 理 冲 突 ， 以及 股 东和 债 权 人 的代 理 冲 突 。 研 究发现 ，公 司治理对 主体评 级和债 券评 级都 具有 影 响 ，并且 对 主体 评 级 的 影 响大 于债 券 评 级 。在 控 制 财 务特 征 后 ，主 体信 用 等 级 与 最 终控 股 股 东持股 比例 、 国有 控 股 和 股票在其他 市场挂牌 有 显著 的正相 关关 系 ，与 公 司相对 审计 费用 大小 显 著 负相 关 。与股 东追 求 公 司价值 最 大化 不 同，债 权 人最 关 心 的是 公 司还 本付 息 的保 障 ，国有 背景 的发债 公 司 的信 用评 级 相对 较 高 。相 对 审计 费用 度 量 了公 司 同 会 计 师事 务所 的利 益捆绑程度 ，这 种 利益捆 绑可 能会 损 害 审计独立 性和财 务报 告 质 量 ，以至 于信 用 评 级较 差 。此 外本 文还 发现 ，债 券 特 征 因素对 债 券 信 用 等 级有 显 著影 响 ，特 别 是担保 能够起 到提 升信用 的作用 。 关 键 词 ：信 用评 级 公 司治理 代 理 问题 中 图分 类 号 ：F23 2 A b stra c t Th is p ap er inv e st iga te s th e e ffec t o f corp ora te gov ern an c e on cr ed it rating (both issuer rating and bond rating). In add it ion to defau lt r isk， do cr ed it r a t in g a g en c ie s p a y a tten t ion to th e corp ora te gov ern an ce? Sp ec if ica lly , th is stu dy a ttemp ts to show w h eth er corp ora te gov ernan ce a f fec t s cr e d it r a t in g an d h ow it w or k s. S tan d ing from the bondho lder s v iew , tw o k inds of agen cy prob lem s ar e con s ider ed, b o th th e con f l ict b etw een m an a g er an d stak eh o lder an d th e c o n f l ic t b e tw e e n sh a r e h o l d er a n d b o n d h o l d e r . Th is p ap er do cum en t s th a t corp ora te gov ern an ce affe c ts cr ed it ra t in g. A fter con tro llin g for accoun t in g character ist ics, th is r esear ch f in ds issu er cr ed it ra t in g is p o s it iv e ly r e la ted to th e con tro ll in g shar eho lder s ow ner sh ip , state-ow n ed ho ld in