雪球研报-601318-中国平安-一手中国平安,一张高收益债券？-雪球-20141119.pdfVIP

雪球访谈 一手中国平安，一张高收益债券？ 2014年 11月 19 日 聪 明的投资者都在这里 免责声明 本报告由系统自动生成。所有信息和内容均来源于雪球用户的讨论，雪球不对信息和 内容的准确性、完整性作保证, 也不保证相关雪球用户拥有所发表内容的版权。报 告采纳的雪球用户可能在本报告发出后对本报告所引用之内容做出变更。 雪球提倡但不强制用户披露其交易活动。报告中引用的相关雪球用户可能持有本报告 中提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能与这些公司或相关利益方发生关系， 雪球对此并不承担核实义务。 本报告的观点、结论和建议不构成投资者在投资、法律、会计或税务等方面的任何操 作建议。投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，根据本报告做出的任何决 策与雪球和相关雪球用户无关。 股市有风险，入市需谨慎。 版权声明 除非另有声明，本报告采用知识共享 “署名 3.0 未本地化版本 ”许可协议进行 许可（访问 /licenses/by/3.0/deed.zh 查看该 许可协议）。 1 聪 明的投资者都在这里 访谈嘉宾 草帽路飞 访谈简介 近日，$ 中国平安(SH601318)$发布公告 ,公司定向增发 H股获得中国证监会核 准。中国平安计划 H股增发 20%,计625946491股 , 以最新收盘价61.5港币计算融 资额384.96亿港币 ,计人民币305.69亿元。 有研报认为，公司再融资对主业增长形成长期支持。产险综合成本率近两年剧烈 攀升 ,平安分部偿付能力中产险为较为 紧张的板块 。而依据公 开数据静态测算 ,产 险偿付能力要达到200% 的高水 平仅 需要注资不足人民币80亿元 ,即预期再融资 最高规模 的1/4左右 。而寿险偿付能力充足率在 半年报披露 即为 184%,本 身即高 于近年平均值 。由此预期本次定增完成之后 ,将有效 支撑集团未来至少三年内的 资本需 求。 球 友@ 草帽路飞 曾在雪球连载了 中国平安的系列研 究报告，他 认为， “中国平安 是一张高收益债券 ”。那么投资者应该 如何 解读公司的此次增发？为什么说 中国 平安是一张高收益债券？雪球邀请保险行业长期观察者@ 草帽路飞做 客 雪球访 谈，和大家聊聊 中国平安的投资价值 。欢迎围观提问。 延伸阅读： 中国平安是一张高收益债券（连 载 ）/3727797950 2 聪 明的投资者都在这里 时间： 11月 19 日（星期三 ）15:00-16:00 （进入雪球查看访谈） 本次访谈相关股票： 中国平安(SH601318) 3 聪 明的投资者都在这里 以下内容来自雪球访谈，想实时关注嘉宾动态?立即下载雪球客户端关注TA吧! [问] 山那边更美： 关于$ 中国平安(SH601318)$ ，对@ 草帽路飞 说：现在的价，中国平安有无 大 的 风险？为何 远不如 中国太保强 势 ，甚至不如 中国人寿？ 是因 为千人执股计划的 原因还 是定向增发的 原因？ 谢谢！ [答] 草帽路飞 ： 你好 ，1 、现在中国平安43 元的价格 对应今 年三季度 内含价值 ，约 为0.9倍 ，相当于说 中国平安当前的价格是 其清算价值打九折 。在2014年之前 中国平安的股价从 未低 于过 其内含价值 ，也即是说 ，当前的估值水 平是历史最低 点。这样 的价格 安全边际是很大 的。任何股票都会 遇 到黑天鹅 ，但我们分析股 票还是要从大概率事件 出发，以 目前的 行业发展态势 来看，投资中国平安未来的风险不高。 2 、抛开 市场情绪不说 ，中国平安股价走势不如 中国太保和中国人 寿 ，我们认为有几个 原因：首先平安寿 险立足长期期交业务和大 力发展理财分 红型保险， 导致其寿 险业务 的稳定性明 显 高于其 它寿险公司，具体可参 见 /372779795