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高级财务管理学 内蒙古农业大学经济管理学院 2009年 高级财务管理学 财务管理概述 价值评估专题 公司并购与重组专题 企业集团财务管理专题 中小企业财务管理专题 特许经营财务管理专题 第1章 财务管理概述 主要内容与学习目标 主要内容 财务与财务经理 财务管理目标 财务决策法则 财务管理的理论基础 学习目标 了解财务经理的职责 回顾财务管理的内容、财务管理的目标 熟悉公司制下的四种委托代理关系 掌握财务管理决策法则及其理论基础 财务与财务经理 财务管理的内容 公司理财的概念 公司理财(corporate finance)是研究公司当前或未来经营活动所需财务资源的取得与使用的一种管理活动。 资源的取得是指筹资(financing)活动，即以最低的成本筹集经营活动所需要的各种资本。 资源的使用是指投资(investment)活动，即将筹得的资本用于旨在提高公司价值的各项活动。 财务与财务经理 财务与财务经理 财务管理的内容 长期筹资管理的内容 长期筹资管理主要侧重于资本的来源渠道、筹措方式、资本成本及资本结构管理，即对列示在资产负债表右下方有关内容的管理。（股利政策） 长期投资管理的内容 长期投资管理（资本预算）主要侧重于公司资本的投向、规模、构成及使用效果管理，即对列示在资产负债表左下方有关内容的管理。 财务与财务经理 营运资本管理的内容 营运资本管理主要侧重于流动资产管理和为维持流动资产而进行筹资活动管理，即对列示在资产负债表上方有关内容的管理。 投资、筹资及营运资本管理共同作用的结果使资源的使用效益大于资源的取得成本，实现公司价值最大化。 财务与财务经理 财务经理的职责 基本职责：通过财务和会计工作为公司创造价值 财务与财务经理 （1）筹资:在资本市场向投资者出售金融资产 （2）投资:在商品市场进行实物资产投资 （3）分析:将筹资的现金流量与投资现金流量进行对比分析 （4）再投资:将投资或经营产生的现金流量的一部分用于再投资 （5）分红付息:将投资收益的一部分以利息、股息或红利的形式分配 给投资者 在上图中，财务经理需要回答两个基本问题： （1）如何在商品市场上进行实物资产投资，为公司未来创造价值？ （2）如何在金融市场上筹措投资所需要的资本，为投资者创造价值？ 财务与财务经理 基本职责：通过财务和会计工作为公司创造价值 投资决策 投资决策（资本预算）过程中，财务经理根据公司的战略规划确定公司资本预算方法和程序，参与投资方案的财务评估，努力识别能给企业带来净利润大于零的投资机会。 筹资决策 筹资决策，财务经理根据公司的需要与商业银行或投资银行一起选择或设计各种筹资工具、估算资本成本、设置资本结构和股利政策等。 营运资本决策 财务管理的目标 财务管理目标评价 利润最大化 优点 人类进行生产经营活动的目的是为了创造更多的剩余产品，在商品经济条件下，剩余产品的多少可以用利润这个价值指标来衡量。 在自由竞争的资本市场中，资本的使用权最终属于获利最多的企业。 每个企业都最大限度地获得利润，整个社会的财富才可能实现最大化，从而带来社会的进步和发展。 财务管理的目标 缺点 这里的利润是指企业一定时期实现的利润总额，它没有考虑货币的时间价值。 没有反映创造的利润与投入的资本之间的关系，因而不利于不同资本规模的企业之间或不同期间之间的比较。 没有考虑风险因素，高额利润往往要承担过大的风险。 片面追求利润最大化，可能导致企业短期行为，如忽视科技开发、产品开发、人才开发、生产安全、技术装备水平、生活福利设施、履行社会责任等。 财务管理的目标 股东财富最大化 以股东财富最大化作为财务管理的目标，主要源于股东作为公司的所有者，承担着公司的全部风险，因而也应享受因经营活动带来的全部税后收益，或者说，股东对企业收益具有剩余要求权。因此，在确定公司财务管理目标时，应从股东的利益出发，选择股东财富最大。 财务管理的目标 优点 股票的内在价值是按照风险调整折现率折现后的现值，因此，股东财富这一指标能够考虑取得收益的时间因素和风险因素。 由于股票价值是一个预期值，股东财富最大化在一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为，保证了企业的长期发展。 股东财富最大化能够充分体现企业所有者对资本保值与增值的要求。 财务管理的目标 缺点 股东财富最大化只适用于上市公司，对非上市公司则很难适用。 由于股票价格的变动不是公司业绩的惟一反映，而是受诸多因素影响的综合结果，因而股票价格的高低实际上不能完全反映股东财富或价值的大小。 股东财富最大化目标在实际工作中可能导致公司所有者与其他利益主体之间的矛盾与冲突。 财务管理的