第3章 方案的评价指标和多方案的比选.pptVIP

建筑工程经济与企业管理 投资方案的评价指标 2 基准投资收益率 1 第3章 方案的评价指标和多方案的 比选 多方案的经济比较与选择方法 3 独立方案与混合方案的比较选择 4 3.1 基准投资收益率 1 2 基准投资收益率的涵义 基准投资收益率确定要考虑的因素 3 基准投资收益率的确定方法 通常，在选择投资机会或决定工程方案取舍之前，投资者首先需要确定一个最低的盈利目标，即选择特定的投资机会或投资方案必须达到的预期收益率。这个收益率即称为基准投资收益率。它反映投资者对项目资金时间价值的判断和对风险程度的估计。在国外的一些文献中，基准投资收益率被称为最低吸引力收益。由于基准投资收益率是计算净现值“净将来值”年度等值等经济评价指标的重要参数，因此又常被称为基准折现率或基准贴现率。 3.1.1 基准投资收益率的涵义 通常，在确定基准投资收益率时可考虑以下因素： （1）资金成本 （2）风险报酬 （3）资金的机会成本 （4）通货膨胀 3.1.2 基准投资收益率确定要考虑的因素 尽管基准投资收益率是极其重要的一个评价参数，但其确定是比较困难的。不同的行业有不同的基准投资收益率，同一行业内部的企业收益率也有很大的差别，甚至在一个企业内部不同的部门和不同的经营活动所确定的基准收益率也不同。 3.1.3 基准投资收益率的确定方法 3.2 投资方案的评价指标 1 2 净现值 净将来值 3 年度等值 4 5 内部收益率 投资回收期 6 投资方案评价指标的比较 （1）净现值函数 （2）净现值指标的经济含义 （3）净现值判据的优劣 净现值判据的优点是考虑了资金的时间价值，并全面考虑了项目在整个计算期内现金流量时间分布的状况；经济意义明确直观，能够直接以货币额表示项目的盈利水平；判断直观。 3.2.1 净现值 （1）净将来值函数 （2）净将来值指标的经济含义 （3）总结 净将来值与净现值在研究期内都使用同一个已知、固定不变的基准投资收益率20%，两者是等价的，其提供经济信息的差别主要在于时间节点上的不同：净现值计算的是现在时点的值，而净将来值计算的是研究期末的值。 3.2.2 净将来值 和净现值等价的另一个评价方法是年度等值。即把项目方案计算期内的净现金流量，通过某一规定的利率 折算成与其等值的各年年末的等额支付系列，这个等额的数值称为年度等值。 （1）年度等值函数 （2）三者关系 净现值、净将来值和年度等值是成比例的。 3.2.3 年度等值 （1）内部收益率的定义 （2）内部收益率的经济含义 3.2.4 内部收益率 （3）内部收益率的一般解法 线性插值法的公式为： 3.2.4 内部收益率 （4）内部收益率的几种特殊情况 ①内部收益率不存在的情况 ②非投资的情况 3.2.4 内部收益率 ③多重内部收益率的情况 （5）内部收益率判据的优劣 内部收益率判据的优点是考虑了资金的时间价值以及项目在整个计算期内的经济状况。 内部收益率判据的缺点是计算麻烦，对于具有非常规现金流量的项目来讲，其财务内部收益率在某些情况下甚至不存在或者存在多个内部收益率。 3.2.4 内部收益率 （1）静态投资回收期 3.2.5 投资回收期 （2）静态投资回收期判据的优劣 （3）动态投资回收期 （4）动态回收期判据的优劣 （5）总结 如果一个备选方案比其他的方案有更长的回收期，但却在总投资上产生较高的收益率，此时根据回收期决策可能会得出错误的结论。 3.2.5 投资回收期 （1）净现值和内部收益率之间的关系 （2）净现值与动态回收期的关系 3.2.6 投资方案评价指标的比较 （3）净现值、内部收益率和动态回收期三个指标的比较分析 三个指标对同一个方案的基本评价结果是一致的，但是三个指标是无法相互替代的，这是由于它们各自特点及所具备的经济含义所决定的。 ①净现值是一个绝对效果指标 ②内部收益率是一个相对效果指标 ③从动态投资回收期与净现值的关系以及动态投资回收期的经济含义可以看出，其所表现的投资方案经济特性基本上可以由净现值和静态投资回收期所代替。 3.2.6 投资方案评价指标的比较 3.3 多方案的经济比较与选择方法 1 2 建设项目方案的类型 互斥型方案的比选 3 方案寿命期相等的互斥型方案比选 4 收益未知的互斥型方案比选 5 寿命无限和寿命期不等的互斥型 方案比选 （1）项目的相关性 （2）资金的定量分配 （3）项目的不可分性 （4）项目（方案）之间的关系 3.3.1 建设项目方案的类型 （1）互斥型方案的类型 （2）互斥型方案的比较原则 ①现金流量的差额评价原则 ②比较基准原则 ③环比原则 ④时间可比原则 3.3.2 互斥型方案