商业银行爱上VC-PE 逃离诟病奔前程.doc

商业银行爱上VC/PE 逃离诟病奔前程这是很多市场人士都愿意祝福的一幕，商业银行与VC/PE联姻了。这或许不算什么新闻，但难得的是，他们“相濡以沫”的道路越走越远。 商业银行欲转型介入PE市场的举动越来越明显，中国五大国有商业银行已相继借道香港子公司参与PE基金运作，银行多角度介入PE已成为中国私募股权投资市场的一大景象。然而，由于受制于政策牵绊，银行介入PE频遭诟病。而今，商业银行转道与VC/PE合作，在逃离诟病的同时成为一种新的火热模式。 深圳海高伦投资公司高管、资深研究员程思议对于这一“恋爱”模式表示认同，他在接受本刊记者采访时说：“我个人看好商业银行与PE的合作，这是大趋势，也是商业银行与PE资源互补、发展共赢的机会。双方都需要在这个合作中找到合适的合作伙伴，互信互助，共赢发展。” 多角度合作互补 这不是一次简单的结合。双方的“爱慕”已经达到多个层次和角度。 5月底，清科研究中心推出《2012年中国商业银行参与PE投资专题研究报告》，深入剖析当前商业银行“间接参与”股权投资业务的各项服务。清科研究中心研究员傅吉指出，目前，各大银行先后推出为股权投资基金提供综合服务的方案，商业银行股权投资基金业务开始向多元化发展。商业银行开展的股权投资相关业务覆盖整个VC/PE基金周期，涉及环节包括基金托管、财务顾问、项目推介、投贷联动、并购贷款及退出前的投行服务。 EZCapital融资顾问部项目经理刘欣鹏在接受本刊记者采访时说：“私募股权基金有效填补了银行信贷与公开股票发行市场的空白，将成为仅次于企业银行贷款和公开上市的另一种重要融资手段，为企业增添了新的融资方式。同私募基金相比较，商业银行拥有客户渠道、信息等资源优势，商业贷款和私募股权融资方式的结合，不仅为企业注入了发展所需的资金，还能优化企业资本结构，为企业再融资和快速发展奠定财务基础，银行与私募基金在促进企业发展方面相辅相成。” 事实上，银行与VC/PE之间的合作在国外并不新鲜。黑石与化学银行（现摩根大通）算是私募股权基金与银行合作的领军者，这种合作发展路径在当时曾引起轩然大波，尤其是其合作打造出世界一流银行和一流PE品牌让市场叹为观止。 程思议说：“从目前中国金融现状看，商业银行与PE合作很有可能诞生一流的银行与PE。”他分析，银行与PE联手，有利于银行为客户提供更全面的金融服务、增加中间收入；有利于PE募集资金及增加项目来源；从客户角度讲，大多数商业银行都有为数不少的高净值客户，PE产品的高风险高收益特性能在一定程度上满足风险承受能力较高的客户需求，更有一些PE基金允许满足一定条件的投资人参与到投决会中来，这有利于增加客户对银行服务的满意度。 刘欣鹏也就此进一步向记者解释，由于目前政策限制，国内商业银行还不能直接投资于PE，商业银行与PE联手不仅可以满足客户融资需求，还可以优化企业资本结构，提升企业抗风险能力，利用PE资源优势提升企业利润率，从而规避银行自身承担的信贷风险。同时，银行还能够找到新利润增长点，如融资服务费、资金托管费等。对于PE机构来说，由于银行拥有庞大且信息完整的中小企业数据库，与商业银行进行合作，可以大大减少寻找投资项目成本，获取真实的第一手资料。此外，商业银行私人银行业务也有大量优质客户，他们有潜力成为投资机构LP，为投资机构投资资金的持续性提供基础。 这些合作路径都在清科的研究报告中得到印证。报告明确指出，双方合作已经渗入各个领域。在VC/PE设立基金阶段，商业银行可以担任基金顾问，负责当地政府关系联络；部分银行建立自己的企业库、项目池，也能将优质项目推荐给合作的股权投资机构；商业银行将信贷业务与股权投资服务相结合，在VC/PE机构为投资项目提供资金支持后，根据进展发放贷款，为企业提供信贷支持；此外，还可衍生出其他合作业务。 经济学家孙兆东也告诉记者，商业银行参与PE有得天独厚的优势，他认为：“商业银行有客户、渠道、资金以及信息等，这是一般PE机构所不具备的，商业银行与PE联手，图的是资源互补，共同获利。” 银行的尴尬 一直以来，由于缺乏政策和制度的约定，银行是否有资格成立股权投资基金并进行项目投资，受到业内质疑。可以说，目前国内银行从事PE投资，一直游走于政策边缘，与VC/PE合作，在一定程度上化解了这一诟病。 中国《商业银行法》第43条规定：“商业银行在中华人民共和国境内不得向非银行金融机构和企业投资，但国家另有规定的除外。”《贷款通则》第20条规定：“不得用贷款从事股本权益性投资，国家另有规定的除外。” 凡事有利也有弊。国有商业银行成立股权投资基金进行项目投资，确实能在一定程度上服务于经济增长、满足中小企业资金等需求。国内成立了不少政府产业引导基金，大多数运作效率低于民营投资基金，即