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对我国企业集团重组中财务风险控制探究【摘要】在当今这个竞争激烈，经济迅猛发展的时代如何把握企业重组中的财务风险，有效地进行管理和防范，是关系到企业集团重组工作能否健康进展的关键。企业集团只有在重组中科学地预测财务风险、合理地规避财务风险，才能最大限度地为重组后的企业集团谋取经济利益。 【关键词】企业集团；财务风险；重组；协同效应 企业集团重组是指企业集团为提高自身运行效率和竞争能力而对企业集团内各类要素进行整合和分拆的大规模、一次性优化组合过程。企业集团重组中的财务风险是指企业集团在重组过程中，由于某些不确定因素的存在而使资产重组的预期目标无法实现的可能性。 一、制订弹性的财务计划 重组期的财务计划是对企业集团重组中财务方面的全面安排，主要内容包括重组期的资金安排、重组期限的长短与所需成本、重组期的现金流量、企业集团的债务结构和降低负债比例的后续安排等。需要注意的是，重组是一个动态的过程，重组期的财务计划也就应该具有较好的弹性和适应性。全面和弹性的重组期计划有利于企业集团及时应对重组期的财务风险。在整个重组期财务计划中，现金流量预算格外需要引起重视。重组期的现金流量是与重组成本、企业集团的债务资本直接相关的。并购重组的期限越长，重组成本就会越高，同样，企业在重组过程中所需的现金就越多。因此，在制定重组期现金流量预算时，财务管理者应在明确重组步骤以及限定重组期限的基础上，结合重组前企业集团自身的现金流量状况、管理层监控情况、目标企业集团的债务负担以及债务偿还期限、并购后企业集团的预期利润等情况，进行现金预算，从而保证企业集团在重组期的资金正常流转。 二、对目标企业财务状况设定最低要求 （1）设定对目标企业偿债能力指标的最低要求。并购前，企业需要根据自己的承受能力分析目标企业的偿债能力。采用财务指标的形式，例如流动比率、现金比率、资产负债率、利息保障倍数等，做出最低要求，从而预防企业集团重组中出现债务负担过重和偿债危机等风险。（2）设定对目标企业资本结构的最低要求。权衡理论认为，MM理论忽略了现代社会中的两个因素，即财务拮据成本和代理成本。尽管负债可以给企业集团带来减税效应，使企业集团价值增大。但是，随着负债减税收益的增加，财务拮据成本和代理成本的现值也会增加。只有在负债减税利益和负债产生的财务拮据成本及代理成本之间保持平衡时，才是企业集团的最佳资本结构。所以，在并购前，企业集团若想规避由于资本结构不合理、债务资本过高等所带来的财务风险，就需要根据自己的情况，设定对目标企业资本结构的最低要求，并将其纳入选择目标企业的基本要求中。 三、控制重组成本、把握重组速度 （1）控制重组成本。根据奥利佛·威廉姆森交易成本学说，事前交易成本包括起草、谈判和维护合同协议的成本。事后交易成本包括：当交易偏离要求而引起的不适应成本；为纠正事后的偏离而做出的双边努力，由此而引起争论不休的成本；伴随建立和运作管理机构而带来的成本以及使协议保证生效的抵押成本。同样，企业集团重组的重组成本也涉及重组的各个阶段和经营的各个环节，包括重组前制订的重组计划成本、重组中销售、生产、库存、资金等环节的重组成本等。企业集团在进行重组前应该将重组成本予以量化，并纳入预算管理体系，防止因重组成本过高而造成重组财务风险。同时，还应考虑目标企业的债务资本、融资的资金成本、接收人员的安置等方面所需要的成本。在重组期，应该随时监控重组成本，设定预警机制。（2）把握重组速度。重组从本质上来说是一个复杂的、艰巨的过程。重组的速度对重组的成功有着重要的影响。更快的重组速度会带来更多的现金流量、生产效率、获利能力以及更快的市场进入速度。把握重组速度，首先要对并购双方企业集团财务状况进行全面调查，从而获得双方企业集团充分而且准确的财务信息，制订科学、合理的重组财务计划，将重组过程中与财务相关的任务进行合理分配，明确财务管理人员的责任，加强人员之间的沟通，确保各项财务任务按时完成。同时，管理人员在重组之前，要熟悉重组期的财务任务，根据这些任务的重要程度进行排列，做到从容地面对重组过程的复杂性和风险，这样也有利于把握重组速度。企业重组活动是由策划、控制、重组目标的最终实现这几个阶段所组成的，重组的策划应该引起企业重组决策者的高度重视。其次要对存在的风险进行一定的预测和预防，而企业的重组是各种风险集中体现的阶段，对此阶段进行重点控制是十分必要的。其中比较突出的是企业重组过程中所面临的由资本结构、重组成本、重组期现金流量所带来的财务风险。而这些风险的出现，正是由于企业没有制订并购后的重组计划，并购方企业集团没有对目标企业的财务状况进行全面评估，重组速度过慢等原因造成的。因此，企业集团在进行重组活动时，并不能以交易的完成作为重组成功的标志，而是应该通过衡