公司治理与股权融资成本——来自中国IPO市场的实证证据.pdfVIP

‘公司治理与股权融资成本 ——来自中国IPO市场的实证证据 朱凯①、田尚清②、杨中益③ (上海财经大学会计学院，上海200439) 【捅要】Jensen与Meckling(1976)认为，代理成本的高低将影响投资者愿意支付的价 司治理结构对IP0抑价的影响．结果发现，股权结构的复杂性以及关联交易的结构，都会显著 的影响IP0抑价程度，而董事会独立性对IP0的抑价影响则不显著．本文的结果支持了Jensen 与Meckling(1976)的观点，公司治理结构显著地影响了公司融资成本，从而影响公司价值。 【关键】 代理成本公司治理 IP0抑价 一、引言 作为保证投资者获得期望回报的一系列机制，公司治理的核心是要降低现代公司制度中隐 违规事件与丑闻，使资本市场的参与者越来越关注公司治理的合理性及其经济后果。 许多研究结果表明，公司治理可以在不同程度上制约代理成本，影响公司价值。但是，以 截面数据为基础的研究，难以克服公司治理与公司价值之间潜在的内生性回，从而影响了结论 的可推广性。Becht等(2003)认为，只有当公司环境或者组织结构发生剧烈变化时，公司治理 的效率才会体现得