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浅尝辄止
有色金属
何卫江
执业证书编号：S0730209060095 浅尝辄止
0218036
hewj@ ——有色金属 2010 年二季度投资策略
研究报告--行业策略 同步大市（维持）
发布日期：2010年 3月 30日 报告关键要素：
一季度行业运行和市场变化基本符合预期，预计二季度行业
盈利预测和投资评级 延续量增价震趋势，维持全年 A股有色板块盈利翻倍增长预测不
公司简称 09EPS 2010EPS 2010PE 评级 变。二季度波段操作机会大于一季度，我们建议：浅尝辄止。
中金岭南 0.40 1.20 19.77 买入
金钼股份 0.17 0.60 28.63 增持 投资要点：
格林美 0.58 1.33 50.16 增持
预计一季度行业有个好收成。基于产量和价格水平的恢复，预
注：股价为 2010年 3月 19日收盘价
期 2010 年一季度行业盈利恢复到 2007 年一季度水平。2010
年 1、2 月份 10 种有色金属产量同比增速分别为 43.97%和
35.00%，高于次贷危机之前的平均增长水平；一季度价格较大
有色金属相对沪深 300指数表现 幅度的调整没有改变宽幅震荡趋势。
二季度行业继续量增价震。随着大量项目开工建设和工业满负
荷生产，二季度进入传统金属消费旺季；另一方面行业面临主
权信用风险，通货膨胀、资产价格膨胀逼迫下的政策退出以及
金属高库存隐患等诸多不利因素，金属价格继续宽幅震荡。
维持 2010 年 A 股行业翻倍增长的盈利预测不变。2009年行业
实际利润增长为-17.11%，落在我们测算（-33%，-16%）的区
间里面。我们尚未改变 2010 年行业基本面判断，因此，维持
相关研究 A股有色板块 2009-2010年盈利分别增长 1.03%和（91%，129%）
预测不变。
与全部 A 股比较，有色金属溢价 50%。按照 3 月 26 日市值计
算，2009、2010 年有色金属和全部 A 股动态 PE 分别为 69.83
倍、（26.51，31.79）和 24.87 倍、（17.85，18.88），一季度
股价领跌降低了板块估值水平，2010 年 30 倍左右的 PE 回到
历史均值水平。不过
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