人民币国际化的经济发展效应及其存在的问题.PDFVIP

《国际经济评论》 人民币国际化的经济发展 效应及其存在的问题* 何 平 钟 红 人民币跨境贸易结算试点五年来，人民币国际化取得了显著的成就，在促进中国 对外贸易发展、深化国内金融改革、推动金融外交以及国际货币体系改革方面都发挥 了积极的作用。然而，在人民币国际化进程中也出现了一系列问题，如 “两个市场、 两种价格”引发的跨境套利、人民币海外存量持续增加、离岸人民币市场的建设布局 以及人民币国际化的适度规模问题。在下一步推进人民币国际化的进程中，应当加快 国内的金融市场化改革，鼓励国内企业对外直接投资，完善离岸人民币市场建设，并 且合理定位人民币国际化目标。 关键词：人民币国际化 人民币离岸市场 金融改革 国际货币体系 2008年起，源自美欧的金融危机和主权债务危机对现行国际货币体系的稳定 造成重创，也为人民币国际化创造了难得的契机。以2009年7月中国开展跨境贸 易人民币结算试点为起点，五年来，人民币国际化成绩斐然，在中国经济、金融 和对外交往中发挥了积极的作用。当前，必须重点关注人民币国际化发展中的几 个突出问题，采取积极措施，才能推进人民币国际化持续深入发展。 何平系中国人民大学财政金融学院教授；钟红系中国人民大学财政金融学院博士研究生、中国银行 国际金融研究所资深研究员。 *作者感谢匿名审稿专家的宝贵建议，当然文责自负。 89 何 平 钟 红 人民币国际化取得积极进展 （一）经常项目使用渐趋活跃，资本项目使用快速拓展 在经常项目上，2014年上半年，人民币在跨境贸易结算中的使用规模达到 3.27万亿元，其中，货物贸易跨境人民币结算、服务贸易和其他经常项目跨境人 民币结算值分别达到2.09万亿元和1.18万亿元。2009年跨境贸易人民币结算试点 起步时，跨境货物贸易人民币结算总额占中国对外货物贸易总额的比例仅为 0.02%，至2014年上半年该比例已上升至16.9% （图1）。在人民币贸易结算功能 快速发展的同时，人民币计价功能也开始起步。2014年8月，上海清算所获批从 事掉期业务的人民币清算，铁矿石掉期和动力煤掉期交易开始以人民币计价。 图1 2009－2014年上半年中国人民币跨境贸易结算金额及占比 （单位：万亿元，%） 数据来源：Wind，国家统计局，商务部，作者计算。 图2 2012年1月－2014年6月人民币结算对外直接投资和外商直接投资 当月值变化 （单位：亿元） 数据来源：Wind，中国人民银行。 90 InternationalEconomicReview 人民币国际化的经济发展效应及其存在的问题 在资本项目上，近年来人民币结算的对外直接投资规模和外商直接投资规模 显著增加 （图2）。2014年1-6月，人民币结算的对外直接投资总额为865亿元， 同比增长293.9%；人民币结算的外商直接投资总额为3834亿元，同比增长 137.4%。随着QDII （合格境内机构投资者）、QFII （合格的境外机构投资者）、 RQFII （人民币合格境外投资者）、沪港通等一系列政策的实施，资本项目下的人 民币结算业务发展迅速。在证券投资方面，截至2014年7月底，监管机构已经批 准的RQFII投资额度达到2756亿元人民币。 （二）货币互换规模和范围稳步扩大 截至2014年7月，中国已与24个国家的中央银行或货币当局签署了总额达 2.72万亿元人民币的货币互换协议，人民币在推进各国金融安全和稳定方面发挥 越来越积极的作用 （图3）。 图3 2008年12月－2014年6月央行人民币互换区域分布及规模 （单位：国，千亿元，%） 数据