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阶段利空频频 连豆熊市已现 近期，大豆市场走出了外强内弱的行情。究其原因，主要是国内政策面调控因素的集中出现压制了内盘的涨升欲望，而外盘跟随相关品种的强势保持坚挺，市场分歧再次出现。大豆市场业已见顶还是牛市中途的歇脚，本文试作分析如下： 一、政策面物价调控声势逼人，大宗商品价格涨升难以持续 09年以来CPI触底反弹并不断走高令政策调控持续维持着高压状态央行上调存款准备金率历史最高水平20.5%，并于去年10月份开始连续四次加息意在进一步加强当前流动性调控，控制银行信贷投放和管理通胀预期。鉴于目前银行实际存款利率仍处于负值状态，因而在未来一段时间内央行再次出台加息或提高准备金率的紧缩政策都应属于合理预期范围，甚至不排除动用汇率调节手段。考虑到当前全球通胀形势依然严峻，预计国内二季度CPI总水平仍可能在高位运行。国家发改委表示，如果季度上涨压力继续加大，不排除出台新的物价调控措施。政府将综合运用多种调控手段，稳定物价，构建保障和改善民生的措施长效机制。我国政已经把“稳物价、保民生”作为首要工作和任务，因此政策调控压力也将长期伴随国内粮油市场。为了应对通胀压力，国储相继举行了多场粮油市场竞价拍卖和定向销售活动，旨在平抑当前高企的粮油价格国家从去年开始出台了为期三个月的油脂限价政策，近期油脂限价政策到期后，国家继续延长了两个月的限价令。26日，盖特纳在纽约表示，强势美元符合美国利益，绝不会刻意让美元贬值以获取额外经济好处。这是盖纳特今年首次在公开场合强调强势美元政策。27日美联储联邦公开市场委员宣布，维持联储基金基准利率在零至0.25%区间不变，同时，美联储将继续执行价值6000亿美元的第二轮量化宽松货币政策。并将按计划在今年6月底结束。美联储官员27日表示，美国经济复苏走向明确，复苏的脚步比以往更坚实，美联储对经济的信心也得以增强，眼下第二轮量化宽松政策将在6月份到期，舆论认为这将意味着除了实施当中的减税政策之外，美国政府采取的所有非常规的经济刺激政策都将走向终结。在很多美联储的官员看来，第二轮量化宽松实现了大部分的目标，这个政策确实导致了美元贬值，从而提振了美国的出口，但是美国国内的批评人士说，美联储的举动推高了的价格，削弱了家庭的购买力。国际谷物协会（IGC）4月21日上修2010-11年度全球大豆产量预估近400万吨，至2.628亿吨的纪录新高，因南美作物前景改善。IGC表示，“随着南美地区大豆收割加速，报告显示平均单产要好于预期，尤其是巴西。”该协会上调巴西大豆产量预估近200万吨，至7220万吨；同时上调阿根廷大豆产量预估100万吨至5000万吨。巴拉圭产量预估亦被上调90万吨至840万吨。IGC指出，巴拉圭的产量异常良好，且阿根廷的产量要远高于五年均值。美国农业部3月31日种植意向报告显示，美豆种植面积同比减少79.5万英亩，美玉米种植面积同比增加398.6万英亩。由于美国多个地区遭持续暴雪袭击，且部分地区降雨过多，导致中西部玉米播种进度较计划落后。美国农业部公布的周度作物生长报告显示，截至4月24日当周，玉米种植率为9%，仅较前一周高2%。去年同期玉米种植率为46%，五年均值为23%。未来10日，美国中西部的东部及南部地区将出现大雨及洪水，将继续令玉米播种放缓，而中西部的西北部地区降雨较少。 国内方面，近期东北地区各地陆续进入春耕期，市场人士调查，2011年国内大豆种植形势显得较为严峻，甚至有市场人士称，2011年黑龙江省大豆种植面积减少幅度可能高达20%。据悉，4月份以来有近20余船7-9月船期进口大豆被推迟。厂商表示如果短期内压榨利润仍不见好转，将有更多船期被推迟。这反映出后期大豆进口需求不容乐观，并且压榨企业对于油、粕行情的看法也较为谨慎。国内厂商正在积极洗船或推迟大豆船期 年份 产量 进口量 2000/2001 15,411 13,244 2001/2002 15,407 10,386 2002/2003 16,507 21,416 2003/2004 15,394 16,933 2004/2005 17,404 25,806 2005/2006 16,350 28,320 2006/2007 15,967 28,726 2007/2008 14,000 37,816 2008/2009 15,540 41,098 2009/2010 14,980 50,338 2010/2011 15,200 57,000 资料来源：USDA月度供需报告 表二 大豆产量 单位：千吨 年份 中国 美国 阿根廷 巴西 全球 2000/2001 15,411 75,055 27,800 39,500 175,759 200