2017 年面向合格投资者公开发行创新.PDFVIP

  2017年面向合格投资者公开发行创新 创业公司债券(第一期)信用评级报告   且远销90 多个国家和地区。  公司核心产品销售收入持续增长，业务呈多元化发展，新业务表现较好。2014-2016 年公司核心产品采血管销售收入分别为2.07 亿元、2.24 亿元和2.46 亿元，复合增 长率为9.10% 。近年公司业务呈多元化发展，2014 年新增融资租赁业务，2015 年 新增了软件产品及服务业务，融资租赁收入与软件产品及服务收入均呈增长态势， 2016 年分别达到2,211.13 万元和4,667.23 万元。  高新投为本期债券提供保证担保有效提升了本期债券的信用水平。高新投背景实 力较强，资产规模较大，营业收入和利润水平较高，经鹏元综合评定，高新投主 体长期信用等级为AAA ，其为本期债券提供的无条件不可撤销的连带责任保证担 保有效地提升了本期债券的信用水平。 关注：  公司通过PPP、设立子公司和参股等方式进入医疗服务领域，快速扩张带来资金短 缺和经营管理等方面的风险。2014 年以来，公司通过利用PPP 模式与宜章县人民 政府共建宜章县中医医院、设立广州阳普医学检验有限公司、参股其他医疗服务公 司等方式进入医疗服务领域，业务的快速扩张为公司带来资金短缺和经营管理等方 面的风险。  新产品存在一定的研发、注册和市场风险。2014-2016 年公司研发支出累计1.26 亿 元，占同期营业收入合计数比重超过 8%，如果不能形成产品并产生销售收入，将 对盈利带来不利影响；公司医疗器械产品需获得医疗器械产品注册证书方可销售， 部分国家和地区注册周期较长，部分产品能否如期获得产品注册证直接影响其推出 时间及销量；另外，新推出的产品能否被市场接受存在不确定性。  部分海外市场稳定性偏低。公司海外市场销售收入占营业收入比重超过20% ，客户 主要集中在俄罗斯、沙特、巴西和韩国等国家和地区，近年来自俄罗斯和巴西的销 售收入出现下滑。海外市场可能因经济衰退、政治不稳定或者货币和贸易政策发生 变化导致业绩下滑。  公司应收账款和应收融资租赁款规模较大，存在一定的坏账风险。受主营业务收款 周期和融资租赁业务规模扩展等因素影响，2014 年以来公司应收账款和长期应收款 合计数占总资产比重超过15%，截至2016 年末为18.73% ；公司应收账款周转天数 持续增加，存在一定坏账风险。  受期间费用侵蚀等因素影响，主营业务利润水平持续下降。受新业务拓展、财务费 2 用增加等因素影响，2014 年以来公司净利润持续下滑，截至2016 年末，高达40% 的期间费用率可能影响公司未来的业绩表现。  公司有息负债规模增长较快，偿债压力不断加大。2014 年末至2016 年末公司有息 债务由13,016.58 万元增至36,396.33 万元，有息负债规模持续加大，流动比率和速 动比率持续下降，公司偿债压力持续增加。 主要财务指标： 项目 2016 年 2015 年 2014 年 总资产（万元） 146,987.84 143,934.08 101,933.35 所有者权益合计 （万元） 95,417.86 93,046.47 78,200.38 有息债务（万元） 36,396.33 35,