初级财务管理第四章.ppt

* 公司财务管理 尹晓冰 第四章 风险和资本成本 收益 成本 得 = 失 付出 ? 喜欢抱怨的人一般都 是不懂得付出的！ ? Loser-complaining- 人生 loser ！ ? 一旦你在生活中充满 回报 抱怨，那么你的人生 将从此暗无天日！ 第一节 风险和分散化 风险 非系统风险 系统风险 公司特有风险 行业特有风险 宏观经济、政策及政变、 战争等不可抗力所造成的 管理、内控、经营失误所 行业景气循环、技术变革 风险 造成的风险 所造成的风险 对不同公司及不同行业的分散化投资，可以避免个别公 司或行业的极端风险 ！ 分散化投资消除非系统风险 实业投资及股票投资的差异 投资 股票投资 多元化投资 实业投资 专业化投资 其他金融投资 避险或套利 组合投资： Markowitz 投资之前先考虑能够承受的 风险底线 ? 不要把所有鸡蛋放在一个篮子里 分散化 ? 任何公司都会出问题 ? 追求风险最小化 设定收益 ? 追求风险最大化 设定风险 第二节 资本资产定价模型 E ( r i ) = r f + b i [ E ( r m ) - r f ] 个股的期望收益 = 无风险收益 + 贝塔系数 X[ 市场的整体期望收益 - 无风险收益 ] 第三节 资本成本 资本成本 权益融资成本 债务融资成本 （ YTM ） （ CAPM ） 扣除税盾的影 无风险收益 市场风险溢价 贝塔系数 响 所得税税盾 ? 债务利息在税前列支 ? 因此债务利息对税后利润的影响： ? 税前债务利息 X （ 1- 所得税税率） *