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科技和金融发展引导/滞后和反馈关系探究摘要： 本文运用向量误差修正模型（VECM），采用常州“十一五”期间的数据对常州市科技发展与金融发展之间的引导/滞后及反馈关系进行了实证研究。结果显示：过去五年，常州市科技发展与金融发展之间具有强关联关系，二者互为引导，互相促进，并存在反馈作用，但总体上说，科技发展对金融发展的引导作用更强。 Abstract： Based on Vector Error Correction Model （VECM）， the paper tests the lead/lag feedback effects between science—technology development and financial development of Changzhou during the “Eleventh Five—Year”. We find that there are strong relationship and feedback effects between them， at the same time， the lead effects of science—technology development to financial development is stronger. 关键词： 科技；金融；向量误差修正模型；Granger因果关系检验 Key words： science and technology；finance；VECM；Granger Causality Test 中图分类号：F830.91 文献标识码：A 文章编号：1006—4311（2012）28—0185—03 0 引言 科技与金融堪称现代经济中最核心、也是最活跃的两大基本要素。一方面，“科学技术是第一生产力”，无论是国家或地区产业结构的转型升级还是整体经济的发展，自始至终都离不开科技创新的推动；另一方面，金融是现代经济体系的命脉，无论是科学技术的进步还是由此带来的新兴产业的发展，归根结底都离不开金融的支持。 目前，学界一致认为金融对科技创新、产业结构演变乃至经济发展具有积极的促进作用（Beck and Levine，2002）。 Allen and Gale（1999），Carlin and Mayer（2003）等的研究发现，强有力的银行体系能促进企业的信息披露，监督企业还款，同时，银行能够利用自身条件对那些需要外部融资的企业的技术创新活动提供可靠的金融支持。尤其是国有银行可以克服市场失灵现象，把国内储蓄引导向那些关系国计民生的公共设施以及战略性产业方面。对于不具有私人收益的技术创新项目，银行还可以提供特殊的金融服务，由此激励企业的创新研发。King Levine（1993）通过一个内生增长模型指出，金融和技术创新的结合是促进经济增长的主要原因。Beck and Levine（2002）利用65个国家的不同产业面板数据，检验了金融结构与科技发展之间的关系，得出金融发展指标以及法律体系效率指标，对高研发密度、高外源融资依赖产业的增长存在着显著的推动作用的结论。Benfratello等（2006）基于意大利数据的研究则认为地方银行的发展对企业技术创新活动的成功率有显著的影响，并且这种影响对于中小型高科技企业而言更加明显。Atanassov等（2007）的研究也认为，金融对技术创新能够产生积极的作用。税收、财政政策方面的改变，会直接影响企业的融资安排，进而影响到技术进步及经济的增长。 在国内，相关领域的探讨始于20世纪90年代末。陈峰（1996）是较早关注金融对产业结构影响问题的国内学者，他认为随着投资格局的转变，金融对科技发展乃至产业结构调整的影响作用将越来越大。巴曙松（2000）和胡志强（2003）等的研究一致认为，金融对支持高新技术企业的发展具有积极作用，且金融业可以通过对高新技术产业的推动促进产业结构变动，从而带动区域产业乃至经济的发展。杨德勇（2007）从区域金融和区域科技产业发展的联系角度指出金融因素对于区域产业结构的变迁和产业布局都有十分重要的影响作用，并提出通过金融深化来促进区域产业的发展来缩小我国经济发展的区域差距。田霖（2007）通过定量模型得出金融对高新技术产业具有促进作用，进而对产业结构升级具有正效应。马智力（2008）利用我国1978～2006年的宏观数据从金融发展的角度对金融与我国产业结构升级的关系做了实证检验，得出二者在长期存在着稳定的均衡关系。 可见，关于科技发展与金融发展关系的现有研究虽然已经达到了一定的深度，但却鲜有关于二者之间引导/滞后及反馈关系的讨论。此外，由于各国家、地区间在科技、金融及经济发展水平之间存在显著的差异，使得不同国家和地区