美国国债评级下调对香港的影响.docVIP

2011 年 8 月 12 日 美国国债评级下调对香港银行业的影响 内容提要 标准普尔调低美国长期主权债务评级，引发国际金融市场大幅震荡：全球股市受美国国债抵押率下降影响而大跌；投资基金应付赎回潮导致全球股市的震荡更为严重；油价和大宗商品价格受经济下滑、需求萎缩的预期影响而下跌；美债在短期内仍发挥资金避难所作用而上涨。由于香港银行业对美国的银行和非银行客户的债权占总资产的比重分别为 1.97%和1.78%，所持债券损益受美国主权债务评级降低的影响较有限。但美国国债的抵押率下降可能令环球银根抽紧，香港银行业的流动性风险上升；美国经济放缓将使香港银行业贷款增长放缓，不良贷款率也会有所上升；投资市场悲观气氛会对银行业的财富管理业务收入带來一定负面影响；香港银行业的人民币业务则将有更大的发展空间。 标准普尔降低美国主权债务评级 8 月 5 日，标准普尔于美股收市后宣布，将美国长期主权债务评级由 AAA 下调一级至 AA +，评级展望负面，意味未來 12 至 18 个月内有 1/3 的机会再把美国评级下调。主因美国政治决策过程的不确定性增加，尽管美国国会兩党在提高债务上限和削减财政赤字方面达成协议，但如何实施仍有分歧，很可能使法案变成一纸空文；而且美国 兩党协商的未來 10 年内削减 2.1 万亿--2.4 万亿美元财政赤字的规模与标普之前期待的 4 万亿美元相差较大。标普预计，美国政府净债务将从 2011 年底占 GDP 的 74%升至 2015 年的 79%、2021 年的 85%。 8 月 8 日，标准普尔又调低美国长期国债相关机构的信贷评级，按揭机构房利美和房贷美、结算公司和存托保管公司等 3 家结算机 构、12 家聯邦住宅贷款银行中的 10 家，以及聯邦农业信贷银行都由AAA 级降至 AA+级。另外，32 家银行发行的获美国聯邦存款保险公司（FDIC）一个特别计划担保的 126 种债券亦同样下调评级。标普表示，将会于短期内公布州政府和地方政府的评级变动。 这是美国歷史上首次失去 AAA 主权信用评级。美国主权债务最早于 1917 年获得穆迪给予 AAA 评级，随后又在 1941 年获标准普尔的相同评级。标普在今年 4 月 18 日已将美国主权债务展望由稳定调降为负面，7 月更将美国列入信贷评级观察名单，同时警告可能在 90 天内调降美国债信评级，使本次降级既在预料之中，却又意料之外地提早到來。 国际金融市场大幅震荡 由于标普在全球三大国际信评机构中最具影响力，加上另外兩大评级机构穆迪和惠誉虽在奥巴马签署提高债务上限法案后均确认保持美国 AAA 评级，但同时也都将评级展望定为“负面＂；穆迪强调，如果美国政府稍后订立的进一步削减赤字计划缺乏可信的开支控制，加上经济表现未如预期，不排除提早调整该国主权债务评级的可能性，导致国际金融市场大幅震荡，主要表现为以下三方面。 1.全球股市受美国国债抵押率下降影响而大跌。由于美国国库券向 來 是 金 融市 场 抵 押 工 具 ， 不 少 银 行 甚 至以 100% 的 抵 押 率 提 供 借贷，很多投资基金都通过抵押美国债券、借入贷款來投资股票。美国主权评级下降使美国国库券抵押率下降，银行要求借款人追缴抵押不足之金额，导致基金被迫沽出全球股票，以减少借贷，引发全球股市大幅下跌。 根据彭博的數据，受美债、欧债危机困扰，7 月 26 日—8 月 5 日的兩周内，全球股市已蒸发了 5.4 万亿 美元的市值。8 月 8 日，香港恒生指數下跌 456 点，9 日再跌 1160 点。以 9 日收市价 19331 点与去年 11 月上旬约 25000 点的高位相比，下跌了 22.7%。此外，亚洲市场 8 月 8 日和 9 日也大幅下跌，多个市场与之前的相对高位相比，跌幅也超过 20%。但美国道琼斯指數于 8 日下跌 634 点或 5.6%之后，9 日则大幅反弹，反映市场恐慌程度的美股波动指數 VIX 在 8 日急升25%至 40.12 之后，9 日也回落至 35.02。投资基金应付赎回潮导致全球股市的震荡更为严重。 由于投资者对各 种资 产均 失 去信 心， 开始 出现 基金 赎回 潮。 根 据美 银美 林的 资料，截至 8 月 3 日的一周内，从货币基金流出的资金规模达 699 亿美元，其中从短期政府债券流出的情况较为显著；从股票基金流出的资金达 112 亿美元，为金融海啸后最多；传统长仓基金则出现 65 亿美元的赎回，为去年五月以來最多，反映市场对主权债务危机的惊慌程度较为严重。而基金公司为应对投资者赎回，又会持续沽出股票等资产，导致全球股市的震荡更为严重。预