创业投资事业的发展与现代投资银行的作用.PDFVIP

沈 　沛 :创业投资事业的发展与现代投资银行的作用 创业投资事业的发展与现代投资银行的作用 沈 　沛 (南方证券有限公司 　5 1800 1) 　　在我国创业板股票市场的筹建过程中 ,从国务院做出决定 ,到证券监管部门和交易所的积极落 实 ,再到国内各证券公司的热烈反映与纷纷行动 ,都体现了一个共同的目标 ,这便是奋力推动并繁 荣我国的创业投资事业 。本文探讨现代投资银行参与推进我国创业投资发展大业的意义 、内在要 求 、所具有的条件 , 以及所面临的任务 。 一 、创业投资事业需要现代投资银行 创业投资这个概念在初始引进时更多的时候被称为风险投资 ,现在逐渐不用风险投资这个词 , 而用创业投资这个词 ,这是适合中国的国情和中国人的思维习惯的。风险投资让人感觉它的风险 很大或深不可测 ,未做之前先怯三分 ;创业投资则让人想到这是在开创一番事业 ,尽管也会有风险 , 但却催人奋进 。创业投资不是简单地去做融资 ,也不是简单地投资到创业中的公司 。严格意义上 的创业投资 ,是同技术创新形影相随 ,是专门指高新技术产业中那些把高科技的创造发明第一次商 品化 、企业化的创业投资 ,所投资的对象常常是拥有高新种子技术或某种创新思想的尚未起步或刚 刚起步的中小企业 ,而这恰恰是传统投资所不敢投资、所不愿投资或所不屑投资的对象 。投资银行 的基本功能是在资金需求者与资金供求者之间充当中介人 ,它在中国是个新生事物 。从投资银行 的涵义和功能来考察 ,我们至少可以肯定 , 国内的证券公司正在执行着投资银行的职能 ,是中国正 在成长中的投资银行 ,虽然我们并没有将国内证券公司更名为投资银行 。事实上 ,在国外也并不在 名称后加上投资银行 ,如美林集团、摩根斯坦利集团即是 。我国的投资银行不仅发挥着证券市场的 基本中介作用 ,在中国经济转型的特殊时期 ,还担负着创新市场融资制度 、推动国有经济战略性重 组 、提高国有经济整体效率等特殊使命 。 创业投资需要现代投资银行的积极参与 ,可以从以下几个层面来理解 : 从创业投资的流程来看 ,创业投资由五个环节构成一个完整的流程 。第一个环节是筹集资本 , 建立创业投资公司或创业投资基金 ;第二个环节是筛选 、识别 、挑选出投资项 目;第三个环节是洽 谈 、评估 、签署投资协议 ;第四个环节是参与经营、监管及辅导 ;第五个环节是创业资本的退出。在 这些环节中 ,都可以找到现代投资银行发挥作用的位置 。现代投资银行可以直接进行投资 ,也可以 设立管理创业投资基金的公司 ,还可以为创业者担任项 目评估 、协议签订的财务顾问。当然 ,在创 业资本退出这个最为关键的环节里 ,不能设想没有现代投资银行的运作 ,也不能设想没有使资本完 成“惊险一跳”的资本运营艺术的运用 。我们知道 ,创业资本退出的主要方式有四种 :一是创业企业 股票公开上市 ;二是创业投资公司将其所持股份出售给其它公司 ;三是创业企业回购投资公司所持 股份 ; 四是其他公司收购该创业企业 ,或者专业性的经纪人公司收购后再转手卖出。在创业资本退 出的诸种方式中 ,公开上市是其中最富有吸引力 、最富赢利性和最常用的退出方式 。据我们的投资 银行业务人员目前掌握的情况来看 ,想进入资本市场的中小型高新技术企业的确很多 。尽管资本 市场的大门在市场化推进过程中逐步敞开 ,但我认为 ,我国资本市场要为大多数国企改革服务的特 殊性 ,决定了中小型高新技术企业至少在短期内只有小部分能上市 ,这部分企业成为了资本市场的 “幸运儿”。因此 ,一个中小型高新技术企业要进入资本市场 ,实现发行上市 目标 ,除了企业 自身打 20 2000 年第 12 期 好基础外 ,一个十分重要的条件是需要借助现代投资银行的专业运作 。 从参与创业投资的人员看 ,一个高科技中小企业在其创业与成长的过程中 ,离不开四种角色的 ( ) 关键性作用 ,这四种人分别是企业家 即创业者或技术创新者 、专业的管理者 、创业资本家 、投资银 行家 。其中创业资本家就是投资者或者创业资本的供给主体 ,它包括富裕的家庭和个人 、养老基 金 、保险公司、证券公司、商业银行 、政府资金和外